高盛认为，AI交易的“躺赢”时代已经结束，当前的超额收益仅存于股价过度偏离盈利时的精准低吸，存储和数据中心最具战术吸引力。而市场正加速摆脱AI单一叙事，呈现出多点开花的特征：动量因子转向软件、欧日银行迎结构性机遇、黄金矿商与铜矿股存在估值及盈利修复空间，同时法国政治风险溢价被低估。
高盛警告，AI动能裂痕已现，投资者需高度警惕股价与每股盈利之间不断扩大的估值缺口。与此同时，资金开始向此前被忽视的领域流动，欧日银行股、黄金矿商和铜矿股等硬资产标的正逐步成为新的市场热点。
本周的走势被高盛交易员Natasha Tiwana定性为典型的"去杠杆化行情"，其烈度令此前相信7月抛售已成历史的市场措手不及。
高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO）本周下跌12%，其AI对冲组合五日跌幅达10%。
高盛指出，本轮动量策略的崩解与7月的底层逻辑高度一致。尽管AI板块的杠杆水平已从极端高位有所回落，但市场的惯性资金仍在驱动无差别且快速的“逢低买入”行为。
高盛认为，当前的仓位出清叠加依然强劲的AI基本面，为9月份市场重新承担风险奠定了更为健康的基础。
与此同时，AI交易的叙事逻辑正经历快速切换：随着算力成本持续下行，市场的关注焦点已从“谁是大规模资本开支的赢家”转向“谁是AI大规模普及浪潮中的真正受益者”。
AI估值缺口：存储和数据中心最具战术吸引力
高盛认为，AI交易远未终结，但其结构、动能特征和安全边际均在实时重写。
在战术层面，高盛建议围绕"股价与每股盈利大幅背离"的机会进行交易，并指出存储板块（GSTMTMEM）和数据中心板块（GSTMTDAT）的估值缺口最为突出，是目前最具吸引力的战术性机会。
从高盛编制的加权平均净利润预期与加权平均市值对比来看，上述两个板块的盈利修复尚未充分反映在股价之中。
英伟达二季度财报是下一个关键催化剂，此后密集的9月行业会议季也将为市场提供重要支撑。
与此同时，AI应用层正逐步获得市场关注。本周Moderna（MRNA）与默克（MRK）宣布合作开发AI辅助药物，引发市场对医疗健康AI赛道的广泛兴趣。
高盛数据显示，医疗AI受益标的（GSXGHDDD）的盈利修正广度正在提升，专业投资者情绪的改善也开始带动泛型投资者入场布局AI药物研发相关机会。
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