美债延续涨势

美国财政部正考虑动用规模接近万亿美元的财政部一般账户（TGA），为其扩大国债回购计划提供资金支持。这一表态若付诸实施，将大幅改变市场对财政部干预长端利率能力的判断。

据CNBC援引两位财政部高级官员透露，TGA已被视为可用资金来源。财政部长贝森特目前已将TGA余额积累至约9500亿美元，远高于拜登政府时期5500亿至6000亿美元的目标水平。上周，财政部宣布将长端非活跃国债（off-the-run securities）的回购规模从每次20亿美元翻倍至至少40亿美元，令市场意外。贝森特在接受CNBC采访时表示，实际操作规模甚至可能超过这一新设下限。

然而，上周的意外公告并未说明资金来源，导致债券市场初步反弹后迅速回落，收益率重新走高。多位市场分析人士质疑财政部的实际干预能力，认为其可调动资源有限。TGA的潜在介入，或将扭转市场对这一操作的悲观判断。

美国国债延续涨势，10年期国债收益率下行近4个基点至4.70%。

TGA的性质与规模

TGA本质上是美国政府存放于美联储的"活期账户"，以既有税收收入为来源，属于一种流动性储备机制。两位高级官员明确表示，TGA被视为可用资金来源，但未透露具体动用规模及时间表，亦未暗示其用途会超出上周公告所界定的非活跃国债回购范畴。

TGA的余额管理具有较大自由裁量空间。前财政部长Janet Yellen任期内，官方目标是保持"满足未来一周现金需求"的余额水平。现任财政部则表示，账户管理遵循"与长期现金余额政策相一致"的原则。官员指出，若动用部分TGA资金后仍希望维持当前近万亿美元的余额水平，财政部届时需通过增发国债予以补充。