8月18日，一架從香港飛往洛杉磯的航班起飛約一小時後，安踏品牌前CEO徐陽在微信朋友圈發出告別。他寫道，「沒有安排任何一場道別，是因為辜負信任的愧疚和不愿示人的軟弱，希望大家都好好的！」定位顯示香港國際機場，航班資訊則確認飛機已在空中。一個多月前，安踏以「家庭原因」宣布他辭任品牌CEO，集團聯席CEO賴世賢代理，並稱「另有任用」。如今「家庭原因」被他親自坐實為陪伴家人赴美留學、舉家遷居洛杉磯。 幾乎同一時期，A股「人形機器人第一股」宇樹科技上演另一場戲劇。8月19日科創板上市，開盤價1100元，較發行價150.80元暴漲逾629%，總市值一度衝上4449億元，創辦人王興興成為「90後新首富」。短短數日後，股價連跌。8月24日收盤跌10.31%，報603元，較首日開盤回撤超44%，總市值跌破2500億元，較首日收盤蒸發近1000億元。中簽者若首日賣出可淨賺約47.5萬元，如今浮盈接近腰斬。 一邊是高管選擇「起飛後再官宣」的謹慎離場，一邊是科技新貴上市即巔峰、隨即泡沫快速出清。背後指向的，是中國民營企業正處於一個「機會仍然巨大，但企業家的安全感、可預期性與長期信心卻未必同步增加」的時代。 徐陽不是「逃走」，但為什麼偏偏在這個時間點赴美？ 徐陽離開中國的時間，剛好是恆大曾經的掌門人許家印宣判日前後，當安踏前CEO赴美的消息在中國社交媒體上傳播之後，許多中國民眾認為他是「逃跑」時值大陸《國務院關於出境入境管理的規定》即將於9月15日施行，出境管理趨嚴的背景下，這類「高空告別」更容易被賦予政治與風險意涵。無論真實動機為何，這種先確保人在境外再公開的姿態，本身就成為一種時代信號：信任成本正在上升，離場方式也愈發講究時機與風險控管。 安踏體育主席兼首席執行官丁世忠與代言人「湯神」湯普森。（圖片來源：安踏） 7月15日，安踏方面證實，原安踏品牌CEO徐陽因「家庭原因」辭任，集團稱已批准其辭呈，並將另有任用，由集團聯席CEO賴世賢代理相關工作。一個月後，徐陽在朋友圈首次談及離職。他說，因家人留學，自己將陪伴家人遷居美國洛杉磯。 徐陽在安踏體系服務約20年。2019年接手始祖鳥大中華區，四年間將中國區營收從約8億元推至近30億元，店均年收入從200萬元做到1億元，被視為將專業戶外品牌推向現象級的關鍵操盤手。2023年調回安踏主品牌任CEO後，他立下流水年複合增長10%至15%的目標，甚至放言「三年超耐克」。現實卻是2025年主品牌營收增速僅3.7%，遠低於前一年的10.6%；他所力推的「超級安踏」「SV」等高端店型也被指盈利模型未跑通，出現虧損與縮店。 過去二十多年，中國企業家最重要的信念是：只要市場夠大、能力夠強、敢於投資，就能分享中國經濟成長的紅利。如今這套信念仍然存在，但前面多了一個條件：規則必須足夠穩定。 中國AI大展展示的人形機器人。（美聯社） 宇樹科技的1000億，不只是泡沫，而是一次市場的「現實校正」 8月19日收盤，股價已回落至845元；8月20日跌18.70%，8月21日再跌2.12%，8月24日又跌10.31%，收報603.08元。相較上市首日收盤時約3418億元的市值，3個交易日蒸發接近1000億元；若從首日開盤時的最高市值計算，累計蒸發約2000億元。 上市前中簽率低至萬分之二以下，市場熱情高漲；發行市盈率高達219倍，遠超行業平均。上半年營收11.52億元、同比增48.54%，歸母淨利扭虧，但扣非淨利同比下降，營收增速從2025年全年的332%明顯放緩。公司坦言研發與銷售費用大增、行業熱度緩和、競爭加劇。 創辦人王興興自己也承認，泛化能力不足是全球瓶頸，模型與真實世界對齊程度不夠。上市後的連續回調，既是短線資金獲利了結，也是對「萬億級市場提前折現」敘事的重新定價。流通盤小、首日換手率極高，進一步放大波動。 在中國社交媒體上，有評論指出，宇樹目前的人形機器人收入仍高度集中在科研教育等場景，工業商業化尚未完全驗證。 （圖片來源：美聯社） 民營企業最大的困境：不是沒有錢，而是不知道明天的規則 由此來看，民營企業最怕的從來不是嚴格監管，而是今天鼓勵、明天整頓；今天要求擴張，明天又要求降槓桿；今天鼓勵平台經濟，隔年卻突然重新定義平台企業的邊界。企業家真正需要的不是「永遠寬鬆」，而是知道紅線在哪裡。 當一家企業上市第一天的市場估值，可以在幾個小時內增加數千億元，第二天又迅速消失時，這不只是股民的情緒問題。這意味著中國部分科技公司的估值，已經被賦予太多「國家產業故事」與「未來想像」。
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