贝森特的真正算盘

美国财政部长贝森特的一系列干预债市举措，被指在压低国债收益率的同时——或想要借助接近历史极值的CTA空头仓位，人为触发一场大规模逼空行情，在中期选举前将10年期收益率压至4.3%附近，为特朗普政府争取政治喘息空间。

8月25日，Fox Business记者Charlie Gasparino在社交平台X上发帖称，知情华尔街高管透露，贝森特的目标是"让债券空头心存敬畏"，手段包括国债回购、增发短期债券，乃至取消20年期等超长端品种，以期将10年期收益率从当前水平驱向5%，再反手借助空头回补将其打压下来。

分析认为，这一逻辑的市场影响不容小觑：高盛期货交易台最新数据显示，CTA趋势策略基金当前持有的债券空头仓位达到多年高位附近，若价格出现2个标准差的上涨，空头回补规模将创历史最高纪录。

贝森特的干预迄今成效有限。 美债收益率周一早间持续走高，直至财政部向CNBC透露，将动用财政部一般账户（TGA）中高达9540亿美元的资金作为支撑，才勉强推动收益率小幅回落。

国债回购"虚张声势"，收益率未能承压

围绕贝森特"国债回购牌"的讨论早已甚嚣尘上。批评者指出，此次回购规模相对于庞大的赤字、总债务以及居高不下的通胀而言杯水车薪，根本无力从根本上扭转收益率走势。

事实印证了这一判断。进入本周，收益率紧随油价上涨持续攀升。财政部随后向媒体放风，称将以TGA账户资金提供支撑，方才令收益率出现小幅回落，但效果依然有限。