桃李面包降到底了吗？

连续5年业绩下滑，桃李面包的投资者们都想知道，“面包之王”究竟何时能真正完成筑底？

8月24日晚间，公司半年报出炉，成绩仍然难言乐观。虽然，规模萎缩的势头基本止住，但利润下滑的压力仍然较大。

无论是产品的调整，还是新渠道的开拓，对于桃李面包来说，都还有很长的路要走。

营收企稳，利润大幅跳水

2026年上半年，桃李面包（603866.SH）实现营业收入25.60亿元，同比下滑1.98%。相较于2024年和2025年度10%左右的下滑幅度，基本盘终于有了稳住的迹象。

分季度来看，这一趋势更加明显。从2024年Q1以来，桃李面包已连续10个季度营收同比下滑，到今年Q2降幅终于收窄到了1.43%。

截至今年6月末，公司经销商数量为985家，期内增加62家、减少48家，净增加14家。线下铺货网络完整，终端渠道没有发生系统性流失。

规模企稳的同时，利润大幅缩水。上半年，公司归母净利润1.45亿元，同比下滑28.75%；扣非净利润1.37亿元，同比下滑29.46%。自2021年以来，桃李面包已连续5年归母净利润下滑，从7.63亿元降至2.84亿元。今年，这一趋势再度延续。

随着烘焙市场的竞争不断加剧，桃李面包的盈利能力不断被压缩。2019年之前，公司毛利率均稳定在30%以上，甚至接近40%，此后一路下滑，到今年上半年已仅有21.64%。