英伟达提前一整年给出2028财年增长70%的收入指引，黄仁勋说，没有供应限制还能更高。代价是毛利率指引压到71%，采购承诺暴增至2790亿美元锁死内存产能。牺牲利润率换产能和收入，确定性是用钱买来的。此外，英伟达选择主动承担成本上涨，向上下游让利以巩固产业链，代价是自身资产负债表变重。
8月26日盘后，英伟达股价先跌超2%，又在电话会开到一半时拉回，收涨逾4%。一跌一涨之间，市场消化的是同一个数字。
这个数字写在明年。英伟达第一次提前一整年给出收入指引，2028财年增长70%，市场原本的一致预期只有45%上下。黄仁勋补了后半句，没有供应限制，这个数字会高得多。需求的天花板看不见，收入的天花板由产能决定。
代价摆在明处。为了把供应顶上去，英伟达公开付了钱，毛利率指引一路压到71%，采购承诺一个季度从1190亿暴增到2790亿美元锁内存。牺牲毛利率和成本，换的就是产能和收入。
需求到了分岔口，100% 撞上 70%
这笔交易之所以现在做，是因为需求到了一个分岔口。客户给英伟达的预测，接近翻倍；受限于供应，英伟达只能按70%来规划。100%的需求，70%的供应，中间差出来的，就是英伟达要抢的东西。
所以它第一次提前一整年给指引，2028财年收入增长70%，远高于市场此前估的45%。黄仁勋补了后半句：如果没有供应限制，这个数字会高得多。
短期这条线也很硬。三季度，英伟达预计收入1080亿美元，上下浮动2%，史上首次站上千亿，同比增长近九成，环比再涨118亿，几乎全部来自数据中心。
需求的证据摆得到处都是。云行业的在手订单超过2万亿美元，前五大超大规模厂商今年的资本开支接近8000亿美元，明年要冲到1.3万亿。亚马逊一家，就承诺再部署200万块GPU。
需求从哪来，也值得看一眼。本季度890亿的数据中心收入里，超大规模客户贡献487亿，同比增长102%；AI云、工业和企业客户贡献403亿，增速138%，跑得更快。英伟达在巨头之外，正在长出第二片需求。
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