深度分析：美财长“工具箱”似已见底 日本“早苗经济学”陷困局

共同社 2026年 9月 2日 - 17:16 所有新闻,全球纵横,编辑推荐 图为日本财务相片山皋月（左）、日本央行行长植田和男以及美国财政部长贝森特。（共同社）

　　【共同社阿什维尔、东京9月2日电】日本长期国债收益率一度升破3%。美国财政部长贝森特开始被认为政策手段已见底，把对日元贬值的不满矛头转向日本政府和日本央行，想要为实现早日加息扫清障碍。这成为了引发日本国债收益率攀升的导火索。而根本原因在于市场对高市政府经济财政运营的信任度下降。在财源保障尚不明朗的情况下，出现大手笔财政支出的“早苗经济学”逐渐陷入困局。

▽非常规手段

　　8月28日，日元汇率轻松跌破被日美两国政府视为防线的1美元兑160日元关口。这是因为美联储（FRB）主席沃什在演讲中表示“还有工作要做”，出于对物价居高不下的担忧暗示了可能加息。

　　日本政府和央行7月30日实施了买入日元的干预汇市措施。贝森特与日方协调，31日采取卖出欧元、买入日元的干预措施。不过，这些措施未能改变汇率走势，投入巨额资金的效果不到一个月便明显减退。

　　此外，美国财政部将长期国债回购上限提高一倍以上，这种事实上属于市场干预措施的做法也遭到批评。虽然30年期国债收益率如愿大幅下降，但第二天再次上升，导致此前的效果化为乌有。

　　美国投资者德鲁肯米勒撰文在美国报纸上表示：“这种仿佛受到政治日程左右的债务管理，会削弱作为唯一资产的美国国债市场的信誉。”他一针见血地指出，身为其门生的贝森特采取这些举动，是着眼于今年11月的美国中期选举。美国彭博社报道称，贝森特“通过一系列非常规手段，已成为过去数十年来干预色彩最强的财政部长”。

▽达到极限

　　在8月31日开始举行的二十国集团（G20）财长和央行行长会议期间，贝森特接连接受采访，释放出对推动日元升值的措施充满信心等信号，较以往更进一步。不过，美国政府历来对干预汇市持消极态度，再度实施买入日元的干预被认为“门槛极高”（默克投资首席投资官阿克塞尔·默克语）。

　　贝森特还就日本前首相安倍晋三的经济政策“安倍经济学”表示“可能已经走到了尽头”。他认为，日本通过动用财政和货币宽松来推动经济增长已达到极限，要求继承安倍经济学的“早苗经济学”进行转变。他对日本长期国债收益率上升可能传导至美国长期国债收益率一事高度警惕。

▽警惕冲击重来

　　长期国债收益率上升会导致作为政府债务的国债利息支出增加，从而挤压财政预算。如果高市政府转而依赖增发国债，可能进一步推高收益率，陷入恶性循环。

　　日本长期国债收益率冲到3%的原因之一是政府8月31日截止受理的2027年度预算概算申请。各省厅预算申请总额预计增至创历史新高的约143万亿日元（约合人民币6万亿元）。市场将其视为财政支出过度，因而抛售国债。

　　6月底公布的经济财政运营指针“骨太方针”草案被市场解读为牵制日本央行进一步加息，一度出现国债遭抛售的局面，导致收益率上升。这被称为“骨太冲击”。执政党高层强调：“需要就税收增加等问题作出说明，以消除市场的不安。”政府竭力避免国债抛售局面重来，演变成“概算申请冲击”。

　　随着国债收益率上升，住房贷款和企业设备投资的贷款利率也将上升，从而给家庭和企业收支带来压力。野村综合研究所的高级经济学家木内登英称“对财政恶化风险的关注程度超过以往，高市政府也不得不比过去更加顾及民意”。（完）

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