深铁中期巨亏48亿：万科持续拖累，“最赚钱地铁”风光不再

深铁中期巨亏48亿：万科持续拖累，“最赚钱地铁”风光不再

《星岛》记者 钟凯 广州报道

伴随着万科亏损的持续扩大，其第一大股东深铁集团的财务状况正受到明显拖累。

近日，深铁集团披露的中期数据显示，2026年上半年公司实现营业收入64.81亿元，同比下滑11.0%；归母净利润录得-47.95亿元，亏损较去年同期-32.68亿元进一步扩大。

分业务板块看，深铁内部业务表现分化显著。作为核心主业，地铁、铁路运营及管理设计贡献收入58.65亿元，同比增长4.9%，但增速较去年同期16.3%明显回落；该板块毛利率从去年同期-22.68%优化至-19.25%。

这主要得益于深铁轨交线网的扩容。据《星岛》了解，上半年该公司在建线路总里程约558.64公里；随着地铁13号线二期北延段开通运营，其在深圳运营轨道交通线路增至18条，运营总里程约653.7公里。

期内，深圳地铁累计运送乘客16.57亿人次，日均客运量达915.2万人次，同比增长5.3%；实现轨道运营收入36亿元，同比增幅为4%。客运强度层面，深圳地铁已连续31个月位居内地城市首位。

不过，站城一体化开发上半年贡献5.19亿元，同比大幅下滑68.05%，占公司营收比重仅8.01%；毛利率则从去年同期48.38%大幅下滑至21.05%。深铁集团对此解释，变动原因主要系报告期内结转规模下降。

深铁集团曾被称作“全国最赚钱的地铁”，核心底气正是“轨道+物业”模式。通过地铁上盖项目开发，深铁早在2010年便已实现扭亏为盈，2019年归母净利润一度突破118亿元；2022年，站城一体化开发收入占比接近67%，是公司业绩的绝对支撑。

而随着房地产行业深度调整，深铁集团的房地产销售同样承压。

中指研究院数据显示，2026年1—8月，深铁置业在深圳全口径销售额约75.34亿元，同比下降9.2%，在全市房企的排名从去年同期第三下滑至第七。新盘方面，8月底位于深圳龙华的深铁珑境·云赋498套住宅获批预售，备案均价约4.9万元/平方米，后续市场去化仍有待观察。

除此以外，权益法核算下对万科的投资，也曾是深铁集团重要的盈利来源。而随着房地产行业的调整，这套盈利逻辑遭到严重冲击。自2024年万科出现亏损以来，深铁需要按持股比例确认相应投资损失，利润表持续承压。

2026年上半年，万科归母净利润-149.51亿元，亏损规模较上年同期119.47亿元继续扩大。按持股比例27.18%测算，深铁对应确认约40.6亿元投资损失，该数字与利润表中对联合营企业的投资收益-39.49亿元基本匹配，成为当期亏损扩大的核心拖累。

权益法核算带来的投资损失主要反映在利润表，但深铁对万科的风险敞口并不局限于股权投资。作为大股东，深铁还向万科持续提供股东借款以缓解其流动性压力，股权与债权双重安排，共同在资产负债表层面带来实质性影响。

截至2026年6月末，深铁集团长期股权投资账面价值仅有508.51亿元，较2025年末缩水24.47亿元，仅相当于2021年末的47%左右。值得注意的是，万科陷入亏损后，深铁便不再单独披露对万科长期股权投资的具体账面金额。

债权端的变化同样值得关注。2024年末，深铁集团债权投资科目为零，2025年末骤升至305.10亿元；2026年6月末进一步增至359.75亿元，半年新增规模近55亿元。市场普遍认为，该科目主要对应深铁对万科的股东借款。

万科半年报亦提及，上半年公司存量融资综合成本降至2.86%，这主要得益于大股东深铁集团不遗余力地提供支持；深铁于年内累计提供45.2亿元股东借款，且借款利率和抵质押率均优于市场惯例水平。

另于7月底，万科完成董事会换届，公司迎来关键人事变动，由深业系背景的徐恩利出任董事长，深铁集团党委书记、董事长黄力平仅担任董事一职。

对此，万科方面表示，徐恩利长期从事企业管理工作，深耕房地产领域多年，并担任过A股、港股两地上市公司负责人，具有丰富的大型企业管理、地产业务运营及资本市场相关经验，其与总裁黄宇的搭档组合，契合万科的企业特点和当前形势需要，有利于持续推进化险与发展。

以上内容归星岛新闻集团所有，未经许可不得擅自转载引用。