（吉隆坡4日讯）尽管国家银行维持隔夜政策利率（OPR）2.75％不变，但在声明中删除了有关政策立场“适当”的表述，经济学家一致认为国行货币政策立场已转向偏鹰，上调利率可能性正在增加，最快可能在今年11月升息，而最可能的时机落在明年。
对通胀前景更谨慎
辉立资本经济学家认为，国行在最新货币政策委员会会议维持OPR不变，但与过往声明相比，本次声明表明，由于中东地区冲突持续，国行对通胀前景再次变得更加谨慎。
尽管地缘政治风险将持续对全球经济增长和通胀带来压力，但持续的科技相关支出有望为全球经济增长动能提供一定支撑。与此同时，全球通胀虽已有所缓和，但由于能源成本上涨对消费价格的传导存在滞后效应，预计短期内通胀仍将维持在较高水平。
至于全球经济前景的上行风险，则包括科技相关支出强于预期、供应链状况复苏速度快于预期，以及主要经济体推出更多有利于增长的政策。
下行风险方面，则包括全球金融环境进一步收紧、金融市场估值偏高所引发的担忧，以及地缘政治紧张局势持续更长时间，反映相关冲突可能进一步长期化。
国内经济方面，2026年上半年经济强劲扩展，相比此前声明所使用的“韧性增长”，语气明显更为正面，即使外部不确定性有所升高，国内经济仍保持良好表现。因此，国家银行重申，2026年国内生产总值（GDP）成长有望达到约5％，并预计这一稳定基础将支撑经济成长动能在2027年继续保持韧性。
另外，国行目前认为，非电子电器产品出口预期复苏，将更多由科技相关产品带动，而非由此前所提到的那般较广泛的全面复苏。
与此前的货币政策声明相比，国行所列出的下行风险大致相同，但上行风险的措辞则略有调整，其中删除了此前有关中东冲突降温的表述，以及科技相关产品出口表现更强，不再仅限于电子电器产品出口。
与对全球通胀的担忧不同，在国内政策措施的作用下，大马通胀仍相对受控，而强劲的经济成长目前尚未转化为过度的薪资增长和通胀压力。不过，国行如今显然更加关注通胀走势，而非仅聚焦经济成长动能，尤其是在中东地缘政治紧张局势升温，带动原油价格反弹之后。
货币政策删“适当”措辞 升息几率增
另一方面，国行在形容当前货币政策立场时，已不再使用“适当”一词，这一字眼自去年9月议息会议宣布下调利率25个基点后就一直采用这项表述。
经济学家认为，这意味着国行近期上调利率的可能性正在增加，强劲的经济成长动能，有望缓解升息对经济所带来的不利影响。但考虑到国内政治局势的不确定性升高，预计国行将在2026年最后一次货币政策会议上维持利率在2.75％不变，并可能要到2027年才升息。
鼎峰证券经济学家指出，国行最新利率决议符合预期，但声明中删除“适当”一词，反映国行的政策立场已略微转向偏鹰，为未来保留更大的政策弹性。若国内需求展现足够韧性，加上外部不确定性进一步缓和，国行将有更大的空间调整货币政策。
经济学家对国行认为企业成本高企与外部不确定性仍是今年国内经济主要下行风险的看法表示认同，相信国行或采取观望态度，并评估2026年下半年经济所面对的阻力。
今年成长通胀预测不变
“我们对2026年的基本预测维持不变，即国内生产总值增长5.0％，通胀则为2.0％，两者目前仍处于国行的预测范围内。”
因此，分析员预计国行今年会维持OPR在2.75％不变，但从国行略显偏鹰的政策语气来看，相信2027年仍存在升息25个基点的空间。
尽管中东紧张局势与美国关税政策仍存在不少变数，但相关风险已明显缓和，而企业应对这些冲击的韧性，也比此前预期更强。鼎峰证券预计国行将在明年次季升息25个基点，把OPR恢复至3.00％，相当于让利率回归正常化水平。
对于国行对货币政策立场的微调，大华银行经济学家吴美玲认为，这些变化显示国行对经济增长前景的信心进一步增强，同时也更加警惕通胀风险，并进一步强化市场的看法。只要接下来公布的经济数据继续向好，外部不确定性也逐步缓和，国行仍有空间推动政策利率正常化。
“预计国行将在11月5日举行的全年最后一次货币政策委员会会议上，将OPR上调25个基点至3.00％。”
至于2027年，吴美玲认为，随着经济增长保持韧性、通胀温和，加上下一届全国大选前政策倾向维持稳定，预计OPR将维持不变。
表现傲视区域同侪
马币明年次季挑战破四
大华银行表示，得益于强劲的国内基本面，以及国家银行稳健的货币管理，预计马币将继续成为兑美元表现优异的区域货币之一。
该行预计马币将逐步升值，2026年第四季为4.02，2027年第一季为4.00，2027年第二季将“破四”，升抵3.98，第三季再升至3.95。
根据大华银行发布的2026年第四季全球展望报告，由于持续的人工智能（AI）和数据中心投资、持续的经常账户盈余以及国家银行转向鹰派，大马经济增长前景依然保持韧性。
不过，联储局政策预期的转变以及全球风险偏好的变化，仍将继续影响市场对新兴市场货币的情绪。
鉴于2026年上半年表现强劲，宏观经济具强劲势头，促使大华银行将大马今年国内生产总值增长预测从先前的4.5%，上调至5%。这与国家银行的4至5%成长预估一致。
马币年底料收于4.03
MBSB研究表示，尽管马币短期走势仍可能受美国货币政策预期和整体风险情绪牵制，但在大马相对坚挺的经济基本面支撑下，马币将继续获得支持，预测马币全年平均汇率为4.01令吉，年底料收于4.03令吉。
该行指出，国内经济基本面保持稳健，加上美元转弱，带动马币兑美元汇率在8月升值1.5%，收于4.025令吉（相比7月杪为4.086令吉）。
“马币要实现更持久的升值，需要美国出现更明确的通胀回落迹象，这有助于降低对联储局长期维持紧缩政策的预期，并改善全球风险偏好。”
MBSB表示，在8月初，令吉在4.070-4.095令吉区间内窄幅震荡，主要反映了更广泛的美元走势。美元初期受到中东地缘政治紧张局势重燃以及对联储局进一步收紧政策以遏制高企通胀压力的预期的支撑。尽管大马国内经济基本面保持坚挺，但马币的短期方向仍受到美元波动的牵制。
不过，国内利好因素增强了投资者对大马经济前景的信心，推动马币在下半月稳步走强。尽管中东地缘政治的不确定性持续存在，但好于预期的第二度GDP增长以及持续强劲的外贸表现，支撑马币走强。
随着美国通胀放缓和劳动力市场状况走软，马币也受益于联储局近期加息预期降温的影响。尽管联储局主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派言论在月末重新燃起了对更迫切政策收紧的预期，但马币仍表现出相对的韧性。
在8月，马币兑主要贸易伙伴的货币也普遍走强，MBSB的贸易加权马币指数（TWRI）按月上升0.9%至99.19（相比6月为98.28）。
MBSB指出，马币兑一篮子主要货币的广泛升值，既反映了不断改善的国内基本面，也反映了全球市场预期的转变。
“展望未来，我们预计马币将继续受到大马相对坚挺的经济基本面的支撑，尽管短期走势可能依然对美国货币政策预期和整体风险情绪保持敏感。”
MBSB指出，地缘政治风险、对联储局政策路径预期的大幅转变以及紧缩的全球金融环境，继续影响全球投资组合的资金流向。
8月重现净外资流出
尽管大马宏观经济基本面具备韧性，但大马股市在2026年8月重新出现净外资流出。
8月外资流出规模达4亿2600万美元（19亿7700万令吉），相比7月为流入7400万美元（2亿9900万令吉）。
在债券市场方面，最新数据显示外资持有的大马债券减少了56亿令吉，降至3042亿令吉（6月为3098亿令吉）。
与此同时，由于联储局主席沃什在杰克逊霍尔年会的言论重新引发了对联储局鹰派政策立场的预期，促使市场加大对2026年9月加息的定价，大马政府债券（MGS）收益率在2026年8月走高，跟随美债（UST）收益率的上升趋势。
尽管如此，外资持有的大马债券仍保持在相对健康的水平，显示海外对令吉计价固定收益证券的潜在需求依然具有韧性，并继续为马币提供一定支撑。
“联储局鹰派色彩转弱，将可鼓励投资组合资金重新流入新兴市场，为马币及其他新兴市场货币提供额外支撑。”
不过，持续的地缘政治紧张局势和粘性美国通胀继续支撑着市场对美元的避险需求，并推动联储局维持“长期维持高利率”的政策立场。
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