高盛警告：AI债务市场进入“风暴眼”

AI基础设施建设热潮正在信贷市场掀起一场前所未有的供给风暴，而当前的平静不过是暴风眼中的短暂宁静。

高盛固定收益信贷交易员、投资级信用专家Jeffrey Papai在最新报告中警告，在年内已累计约3000亿美元AI相关债券发行之后，四季度供给将显著放缓，为AI信用利差提供短暂喘息窗口。然而这一缓和极为短暂——他预计2027年超大规模云计算企业及芯片厂商的债券发行规模将较2026年再增约40%，达到约3400亿美元，届时市场将面临更大冲击。

这一警告的背景是，AI债务扩张已开始对美国国债市场形成竞争性压力。据摩根大通Michael Cembalest估算，2026年迄今五大超大规模云计算企业加上英伟达的债务发行规模约为3200亿美元（含数据中心租赁特殊目的载体），其中长久期部分折合十年期等价规模约3030亿美元，相当于同期美国财政部新增长久期借款的68%。