汇丰：全球大宗商品进入“超级牛市”

汇丰认为，地缘冲突和天气因素持续扰动供应，AI基础设施投资与能源转型则推升能源和金属需求，大宗商品市场正进入“超级挤压”阶段。随着库存缓冲加速消耗，供应风险进一步扩散至能源、金属和农产品。汇丰将2026年大宗商品价格平均涨幅预测上调至22%，价格中枢仍面临上行压力。

大宗商品市场正迎来少见的多重供应冲击叠加局面，地缘冲突、极端天气与结构性需求增长共同推高价格中枢。汇丰认为，当前市场已进入“超级挤压”阶段，大宗商品价格可能在更长时间内维持高位。

汇丰全球大宗商品首席经济学家Paul Bloxham在最新报告中指出，伊朗战争、俄乌冲突与厄尔尼诺现象持续扰乱全球供应，而人工智能基础设施投资和能源转型又不断推升能源与金属需求，“超级挤压”格局仍在延续，大宗商品价格进一步上行的风险正在累积。

从供需两端看，市场原有的高库存缓冲正在被快速消耗，霍尔木兹海峡、红海等关键航运通道的不确定性仍未消除，能源、金属、农产品等多个品种均面临不同程度的供应约束。汇丰因此将2026年大宗商品价格平均涨幅预测从此前的16%上调至22%，2027年预测也较此前上调14%。

行情已经开始反映这一变化：伦敦铜期货一度突破每吨14700美元，布伦特原油期货重上每桶102美元。汇丰的纯统计模型COCCLES也显示，大宗商品市场已经进入“超级牛市”阶段，而这一阶段通常比其他周期持续更久。