蘋果最新iPhone 18系列登場，鏡頭規格升級為光學供應鏈帶來新商機，不過，摩根士丹利（大摩）最新報告對台灣光學雙雄轉趨保守。根據外媒及財經媒體引述大摩報告，大立光（3008）、玉晶光（3406）近期股價大幅上漲，市場對共同封裝光學（CPO）及光纖陣列單元（FAU）的長期成長預期已提前反映在估值中，因此分別將大立光投資評級降至「中立」、玉晶光降至「減碼」。 值得注意的是，大摩雖然調降兩家公司評級，卻同步上修目標價，大立光目標價由4836元調高至7100元，玉晶光則由425元調高至910元。 光學雙雄近期漲幅大 大摩：長期樂觀預期已反映 大摩指出，大立光與玉晶光近期股價分別上漲48%及85%，同期台股加權指數僅上漲約5%，光學雙雄明顯跑贏大盤。不過，隨著市場持續關注CPO、FAU題材，相關長期成長預期已逐步反映在目前股價。 大摩認為，大立光目前股價已反映FAU未來全球市占率超過30%的預期，但相關業務距離正式量產仍有一段時間，預估可能要到2027年下半年、甚至2028年才進入量產階段。若CPO或FAU後續開發進度延遲，可能帶來下行風險，因此將大立光評級由「優於大盤」下調至「中立」。 玉晶光同樣受到市場對FAU元件的期待推升股價，大摩雖將目標價由425元大幅上調至910元，但認為目前估值偏高，因此將投資評級調降至「減碼」。 iPhone 18鏡頭迎規格升級 大立光第3季營運估季節性回升 基本面方面，大摩仍看好新款iPhone帶來的鏡頭升級效益。iPhone 18 Pro及Pro Max首度採用可變光圈主相機，由於可變光圈鏡頭平均售價（ASP）高於傳統鏡頭，有望帶動後續出貨及產品組合，新型潛望式鏡頭也正在開發中。 大立光受惠iPhone年度新品進入拉貨期，大摩預期第3季營運將出現季節性復甦。大立光8月合併營收50.12億元，月增3%，為近4個月最佳表現，預期9月出貨動能將優於8月。 瑞銀、大摩接連降評 大立光盤中跌停失守6000元 大立光近期接連遭到外資調降評等。瑞銀（UBS）9月初出具報告，認為大立光市場定價已過度反映樂觀預期，儘管仍正面看待CPO新事業長期發展，但將投資評等由「買進」直接下調至「賣出」，基本情境目標價維持5000元。受到降評消息衝擊，大立光9月7日股價跌停收在6660元。 繼瑞銀之後，大摩再度調降大立光與玉晶光評級，兩檔個股今（14）日同步承壓。大立光盤中跌停來到5995元，失守6000元整數關卡；玉晶光同樣跌停至954元，跌破千元關卡，光學族群走勢承壓。 大立光近3日法人仍買超 玉晶光遭外資連2日調節 從法人籌碼來看，大立光近3個交易日三大法人合計買超近350張，其中投信持續買超，外資則呈現小幅買賣互見，自營商在連續3日買進後，上週五轉為賣出。 玉晶光方面，外資已連續2個交易日賣出逾1500張，不過投信與自營商則站在買方。 大摩看好4家蘋果供應鏈 立訊精密等維持加碼 除了台灣光學雙雄外，大摩也重新檢視蘋果供應鏈投資機會，重申立訊精密、領益製造、水晶光電及瑞聲科技「加碼」評級，認為4家公司可望受惠新款iPhone推出；舜宇光學與歌爾股份則維持「中立」評等。 * 本內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應獨立判斷、審慎評估，自負風險與盈虧。
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