（吉隆坡14日讯）通胀成本上升，以及消费开销放缓，分析员预计第三季消费情绪将持续疲弱，但看好随着年终节庆活动到来，消费情绪有望在第四季回温，维持消费领域“中和”评级。
根据联昌研究报告，在该行所追踪的16只消费股中，只有永旺（AEON,6599,主板消费产品服务组）的业绩优于预期，主要得益于物业管理服务盈利表现强于预期。
有5家公司业绩低于预期，主要来自可自由支配消费领域，当中新闻控股（MYNEWS,5275,主板消费产品服务组）、 巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）、7-11控股（SEM,5250,主板消费产品服务组）及永安集团（YOCB,5159,主板消费产品服务组）受到消费者消费趋于谨慎，以及营运成本上升拖累。
必需消费品方面，唯一业绩不达标的是星狮（F&N,3689,主板消费产品服务组），主要受到泰国与柬埔寨边境紧张局势导致泰国销售疲弱的影响；其余10家公司业绩则符合预期。
整体而言，2026年必需消费品次领域营收及核心净利分别按年增长8.6%及11.1%，主要受到产能及门店扩张，以及需求保持韧性的支持。
相比之下，虽然可自由支配消费领域的营收按年增长4.3%，但核心净利却按年下跌7.0%，主要受成本压力增加及需求疲软所致，部分原因也是2026年开斋节较早到来，导致消费时机出现变化。
第三季销售料疲软
分析员预计第三季销售将趋于疲软，主要反映上半年节庆消费带动后出现的季节性走弱，同时消费者在持续面对通胀压力及宏观经济不确定性的情况下，消费行为也趋于谨慎。
“消费者料将继续优先购买日常必需品及高性价比产品，而可选择消费支出则持续疲软。”
不过该行预计消费支出将在第四季回升，主要受到年终节庆活动、2027年财政预算案可能推出更多有利消费者措施的支持，政府的援助金，以及大选周期前潜在财政措施的支持，这些因素有望暂时提高家庭可支配收入，并带动消费支出，尤其是中低收入家庭。
报告显示，分析员预计，必需消费品仍将是消费领域中最具韧性的部分，主要受到日常必需品的重复性需求，以及相对缺乏弹性的支持。
“在必需消费品领域，我们认为那些持续扩大产能，拓展分销网络，并提供亲民价格的公司在消费者情绪疲弱的情况下，将更有能力维持销量增长。”
随着消费者持续重视可负担性，并转向价格较低的替代品，宜购市场（ECOSHOP,5337,主板消费产品服务组）及MRDIY（MRDIY,5296,主板消费产品服务组）预计继续处于相对有利的位置。
便利店营运商例如7-11控股及新闻控股也有望维持营收增长，主要受到门店网络扩张、温和的同店销售增长（SSSG），以及即食食品、饮料及烟草等日常消费品的重复性购买所支持。
相反，较为依赖追求性消费、生活方式及高单价消费的领域，包括宝利机构（BONIA,9288,主板消费产品服务组）及安利控股（AMWAY,6351,主板消费产品服务组）预计将面对更加严峻的需求环境，因为消费者会削减非必需品支出。
产品涨价更明显
尽管如此，联昌研究点出不断上涨的原料、劳工、租金、水电及分销成本，仍然是整个消费领域盈利表现所面对的主要限制。
鉴于消费者对价格仍然敏感，该行预计企业将通过有选择性的平均售价调涨、优化销售组合及加强成本控制来应对成本压力，而不是进行全面性的涨价。
“随着消费企业试图将持续的成本压力转嫁给消费者，我们预计，售价调涨将在2026年下半年变得更加明显。”
分析员认为，这些企业会通过有选择性的平均售价调涨、减少折扣，以及优化销售组合等方式进行价格管理，包括更快速推出新产品款式及产品系列。
“随着较高的价格水平及成本压力持续，尤其是在美伊冲突持续的背景下，这种做法变得越来越必要；与此同时，我们相信大多数企业早前以较低价格锁定的原料库存已经基本消耗完毕。”
整体来看，联昌研究维持消费领域“中和”评级，预期在刚性需求、政府援助措施和最低薪金潜在调高的倾向下，必需消费品仍是领域韧性的主要支柱；非必需品复苏动能主要集中在“半必需品”和低价环节，主要是消费者降级消费及整体非必要开销依旧不温不火。
“有鉴于此，我们青睐具防御性和大众市场的消费股，因可负担能力仍是下半年的核心主题，投资首选为全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）、帝国食品（EMPIRE,5351,主板消费产品服务组）、生命泉源（LWSABAH,5328,主板消费产品服务组）和雀巢（NESTLE,4707,主板消费产品服务组）。”
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