评股论经：新加坡交易所

新加坡交易所（SGX）

• 建议：弱于大盘（Underperform）

• 目标价：20.3元

• 闭市价：22.91元（-5.72%）

新加坡交易所近期股价走高，证券市场流动性改善的利好已体现在股价中，进一步上涨空间有限。新交所目前价格较香港交易所高约30%，也比亚太同行溢价约40%。

要支撑当前股价，新交所证券市场日均交易额须达到29亿元至35亿元才合理，但实际是介于20亿元至22亿元。

市场潜在支撑因素可能被高估了。证券市场发展计划（EQDP）后续资金投入、2028年实施的公积金制度改革，以及更多新股上市，都是利好，但预计将维持当前活跃度，未必带来大幅跃升。

此外，衍生品业务增长基础偏高，增长可能放缓。8月衍生品交易量同比减少1%，过去两个月平均每月约3000万份合约。预计未来三年衍生品交易量年均增长将从过去三年的13%，回落至约5%。

新交所未来两年派息计划已基本确定，预期股息收益率约2%，派息率约65%，低于过去以及同行约90%至95%的水平。因此，我们同时下调评级和目标价。（麦格理资本研究）

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