高盛预警：AI动量交易出现裂痕

高盛正向其最顶级的销售与交易客户发出警告：支撑本十年最强劲交易主题的AI动量结构正在出现深层裂痕，建议持有相关敞口的投资者着手对冲。

据高盛策略师Guillaume Soria发给顶级客户的最新报告，9月15日当天，3个月动量因子（GSPRHMO3）单日上涨5%，而12个月动量因子（GSPRHIMO）同日下跌6.7%，两者表现差距创下五年来最大。与此同时，高盛AI主题篮子（GSPUARTI）自高点已累计下跌近45%，为ChatGPT发布以来最惨烈的回撤。高盛认为，这一趋势若持续，动量因子将开始与AI主题脱钩。

在市场影响层面，高盛明确表示，短期内对动量因子进行对冲"仍具合理性"，尤其是在动量因子波动率显著高于大盘指数波动率的背景下——当日标普500指数跌幅不足30个基点，而动量因子内部却剧烈震荡。高盛建议持有AI敞口的投资者，可通过买入中期赢家篮子（GSXUHMOM）或AI受益股篮子（GSTMTAIP）的看跌期权进行对冲，其中GSTMTAIP一个月期、行权价为现价95%的看跌期权指示性成本约为2.02%，期限27天。

动量因子内部出现历史性分裂

高盛报告的核心警示在于，短期动量与长期动量之间的表现背离已达到异常极端的水平。12个月动量与3个月动量之间的单日表现差距，为五年来最大，显示市场正在快速抛弃此前的长期赢家，转而追逐新的短期领涨标的。

从仓位角度看，动量因子的持仓集中度已有所消化——在一年回溯期口径下处于第41百分位，较此前明显回落——但若以五年为回溯期，仓位仍处于第88百分位的高位，意味着系统性去化压力尚未完全释放。