云计算巨头信用风险悄然攀升

Apollo警告，科技巨头大举举债投资AI基础设施，正推高超大规模云计算商的信用风险，除微软外多数巨头自由现金流已转负。CDS利差扩大表明债市已率先警惕，但股市尚未充分定价，AI投资回报仍高度不确定。

另类资产管理巨头Apollo发出警示，随着科技巨头大举举债投入人工智能基础设施建设，超大规模云计算公司的信用风险正在系统性上升，而股票市场尚未对此充分定价。

9月6日，Apollo首席经济学家Torsten Slok认为，市场正在重新评估超大规模云计算商（hyperscaler）的信用基本面，债务驱动的AI资本支出周期正推高杠杆率，自由现金流转负，而折旧资产的回报前景仍高度不确定。

Apollo数据显示，超大规模云计算商信用违约互换（CDS）与银行CDS之间的利差，自2025年10月以来已从接近零扩大至约60个基点。

此外自6月底以来，超大规模云计算商的股票表现与其信用风险走势正持续脱钩。

信用市场通常被视为更敏感的风险预警指标。CDS利差的独立扩大，意味着债券市场投资者已率先对AI资本支出的可持续性投票，而股票市场的定价可能尚未充分反映这一信用层面的压力。