（吉隆坡17日讯）美国联储局阔别3年宣布升息，经济学家预测，大马国家银行今年或不跟随美国步伐，明年才可能调高隔夜政策利率（OPR）至3%正常水平，但美国进入升息周期将带动美元升值，使到马币承压。
这是美国自2023年以来的首次加息，本地经济学家看法分歧，有的认为这意味着宽松周期正式结束，新一轮紧缩周期到来，也有的认为这只是一次性的加息。
丰隆研究经济学家指出，2025年12月结束宽松周期之后，联储局利率开始扭转。近期油价回升，加上劳动力市场大幅恶化的风险降低，促使联储局继续警惕通胀风险。
肯纳格研究：联储局一次性加息
肯纳格研究经济学家则坦言，此前预期美国会维持利率不变，结果其预测有误，并认为联储局的“镜厅效应”终结，此次加息是政策失误，属于一次性加息决策，而非开启升息周期。
“美国面对供给冲击一致决定加息，放弃了2027年第二季的降息预期，转为更长时间维持高利率。”
其经济学家认为，提高联邦基金利率并不能增加供给；在经济已然承受外部价格冲击的背景下，加息只会收紧信贷并推高资本成本。
“联储局主席沃什曾批评联储局陷入镜厅效应，意思是联储局的做法往往是印证市场预期，而非基于独立判断行事。而通胀压力主要源于能源和地缘政治冲击，目前布兰特原油价格维持在每桶100美元以上，且沙地东西输油管道处于停运状态。”
肯纳格经济学家倾向于认为，这属于一次的加息，而非开启加息周期，且不将下一次政策行动锁定在特定月份。
肯纳格研究因此也放弃了此前关于2027年第二季首次降息的预测，该预测是基于2026年布兰特原油均价为每桶80美元的假设。
“我们的基准情景是，美国利率将维持在3.75至4.00%的水平，直至2027年底。”
鼎峰证券：联储局开启紧缩周期
今年还会升一次 明年升至4.50%
鼎峰证券经济学家则认为，联储局立场日益鹰派，可能标志着新一轮紧缩周期的开始，凸显联储局在经济和劳动力市场走强背景下，政策有所转变，重心转向遏制高企通胀压力。
“尽管承认货币政策无法解决由供给侧驱动的通胀冲击，但沃什强调，联储局将防止通胀范围扩大并产生次生效应。这也显示，美国愿意在追求更可续增长的过程中，容忍经济活动出现一定程度的放缓。”
尽管美国总统特朗普呼吁降息，鼎峰证券仍预计，联储局将转向更加鹰派的立场。9月加息25个基点符合其预期，而通胀和回酬率曲线的最新变化进一步坚定其看法，即联储局在9月会议之后将继续保持鹰派。
“所以，我们预计9月的加息并非一次性质的举措，而是将延续至2027年的紧缩周期的开端。”
鼎峰证券估计美国在2026年加息2次，每次25个基点，此前该行的预期是加息1次。10月美国利率将升至4～4.25%，随后在2027年再升一次，达到4.25～4.50%。
在美国经济活动保持韧性、劳动力市场状况初步改善，以及通胀压力持续存在的背景下，联邦公开市场委员会在周四将政策利率上调25个基点，使利率介于3.75至4.00%。最新的点阵图显示，第四季还将有一次加息。
国行今年料维持利率2.75%
明年升至3%
关于大马的利率方向，3家投行均认为国行今年会维持利率不变，当中，鼎峰证券预计国行明年会升息。
丰隆研究维持此前的观点，即国行将把隔夜政策利率维持在2.75%，直至2026年底。
“若经济增长的下行风险缓解，可能在2027年升息25个基点或0.25%，回归至3%的正常水平。”
鼎峰证券也预计国行今年维持利率不变，并估计国行将在2027年把隔夜政策利率上调25个基点，回到3%的正常水平。
肯纳格研究指出，大马政府债券（MGS）看到抛售，反映了美债回酬率上升带来的溢出效应，以及在2027年财政预算案公布前市场重新计入期限溢价，而非市场对国行政策调整的预测。
由此，肯纳格研究维持今年底10年期大马政府债券回酬率3.88%的预测，以及预计隔夜政策利率保持2.75%。
马币估先贬后升
随着美国升息并且美债回酬率上升，鼎峰证券预计，尽管国行可能在2027年升息，但美国利率上调幅度更大，将给马币带来一定压力。
“我们维持马币兑美元汇率预测，即今年平均汇率为4.03令吉，2027年将小幅调整至4.15令吉。”
鼎峰证券强调马币在2027年将略有放缓，因为美债回酬率应会保持温和上行态势，加上地缘政治紧张局势加剧带来的避险需求，这将为避险的美元提供支撑。
“美元指数本月迄今已上涨2.2%，达到99.6，但仍低于6月101.6的高点。迈向2027年，美元指数仍有升至100以上的空间。”
肯纳格研究则认为，如果升息只是一次性，美元走势会先强后弱，马币因此会先贬一阵子，接着以升值姿态走向年底。
肯纳格研究维持马币汇率预测，即年底为3.95令吉，但认为4令吉是更切合实际的短期基准点，后续走势将取决于国内因素。
其经济学家解释，联储局在采取鹰派加息行动的同时，保留了后续政策灵活度，这增强美元的短期上行动能，估计市场会逐渐消化这一信号。
“所以，马币兑美元汇率将先看到贬值。当越来越多的证据表明美国无需连续加息，且市场不再预期12月会再次加息，预计马币兑美元将回升至4令吉水平。”
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