美联储时隔3年2个月再度按下加息按钮，更严酷的紧缩即将到来

美国发端的紧缩正传导至国内家庭与企业——一场"利率反噬"已然拉开序幕。在美联储(Fed)加息预期早已提前反映、贷款利率已大幅上升的情况下，进一步加息的可能性正随之升温。

9月16日(当地时间)，美联储时隔3年2个月再度按下加息按钮，将基准利率上调0.25个百分点，升至年3.75%至4%，并为进一步加息留有余地。美联储主席凯文·沃什表示，"一个明确的事实是，通货膨胀水平过高，且持续时间过长"，并称"(通过加息)我们已经撤回了部分宽松措施"。此前一直施压要求降息的特朗普总统对此决定表达了不满，但他也透露，在此次利率决定公布前曾与沃什通电话，并表示"我信任他"。

随着美国货币紧缩的时钟重新转动，韩国经济正迎来一场高利率的巨浪冲击——原因在于，掌控全球经济霸权的美国基准利率时隔3年再度进入上行区间，包括韩国在内的其他国家利率，也将随之面临进一步的上行压力。

冲击预计将率先波及浮动利率贷款人群

信用贷款、透支账户等与短期银行债挂钩的产品很可能率先出现新增利率的上升。与每月更新一次的COFIX(资金筹措成本指数)挂钩的浮动型住房抵押贷款，虽存在一定时滞，但同样难以幸免。一位银行业相关人士表示，"既有借款人的利率将从各产品约定的3个月、6个月、1年等重新核算时点起，依次上调"。据韩国央行统计数据，今年7月新增住房抵押贷款中，浮动利率占比为68.1%，相较1月的24.4%，短短6个月内跃升43.7个百分点。涵盖信用贷款在内的全部家庭贷款新增浮动利率占比，已高达79%。

对资金外流的担忧加剧，韩元汇率已连续6个交易日上涨，升至1380韩元区间

比家庭贷款更早显现冲击的很可能是企业贷款——企业贷款中，与CD、金融债、短期市场利率挂钩的产品较多，利率上升的传导速度更快。企业贷款浮动利率占比也从今年1月的54.6%升至7月的68.3%，上升13.7个百分点——这意味着，新增企业贷款金额中，超过三分之二已暴露于未来市场利率波动的风险之下。

企业贷款的基本体质同样比家庭贷款更为脆弱。据金融监督院数据，截至今年6月末，国内银行企业贷款拖欠率为0.68%，高于家庭贷款(0.4%)及住房抵押贷款(0.28%)。若市场利率上升、经济不确定性加剧，银行很可能反映企业信用风险、上调附加利率或缩减贷款额度。对企业而言，这意味着须同时承受"资金成本上升"与"融资渠道收紧"的双重冲击。借款规模较大、须频繁再融资的建筑业及房地产项目融资(PF)项目地，以及对银行贷款依赖度较高的中小企业及边缘企业，被视为尤为薄弱的环节。

截至今年7月，储蓄银行新增家庭贷款利率已达年4.64%，较去年同期上升0.44个百分点；企业贷款利率为年4.2%，上升0.16个百分点。资本市场研究院高级研究委员黄世云(音)表示，"美联储加息在很大程度上已被市场消化，但进一步紧缩的可能性正在加大，这可能使家庭与企业的本息偿还负担再上一个台阶"。

韩元兑美元汇率截至9月17日已连续6个交易日上涨，从1330韩元区间升至1380韩元区间——分析认为，这一变化，受韩美利差扩大及外国资金外流担忧加剧的影响。高汇率带动的进口物价上涨，不仅会刺激日常消费品价格、加重普通民众的生活成本负担，也将进一步加重企业的生产成本压力。

道富(State Street)市场部董事总经理崔智旭(音)当天在媒体圆桌会议上指出，"若无特殊的国内因素，汇率走向更可能是向上(汇率上升)而非向下"，理由是，近期一直推动韩元兑美元汇率下行的企业所得税相关结汇、SK海力士美国存托凭证(ADR)募资资金结汇等因素已基本告一段落。

面对高利率冲击的担忧，韩国政府方面同样动作频频——金融当局正研究年内推出大幅下调利率的10年期以上长期固定利率住房抵押贷款产品的方案，金融委员会计划近期就此与银行业界展开实务协商。截至当天，NH农协银行6个月浮动型利率为年4.49%至6.29%，而10年期长期固定型利率则为年6.04%至7.74%。

美国10年期国债收益率高企于年4.9%至5%区间，正给韩国股市带来压力——首先，融资成本上升引发的大型科技企业设备投资萎缩担忧十分强烈。若因借款负担加重而削减人工智能(AI)数据中心等领域的投资，半导体占比较高的国内股市恐将随之动摇。此外，事实上近乎无风险的"5%区间投资替代方案"(美国国债)，同样将削弱韩国股市的吸引力。

韩国金融监督院院长李粲珍表示，"美国加息引发的外国资金流出及AI投资放缓可能性等因素，可能进一步加剧国内股市的波动性"。不过，证券业界普遍认为，短期影响将较为有限——据Kiwoom证券数据，自1994年以来的六次美联储加息周期中，KOSPI平均上涨9.1%。