10年期美债“100年来最差回报”

10年期美债收益率本周一度突破5%创19年新高，高盛测算显示其五年滚动回报已跌至逾百年最低，实际惨烈程度堪比一战、二战后及1970年代滞胀时期。然而高收益率正吸引新资金入场——美国债券基金已连续71周净流入，短债尤受追捧。美债至暗时刻，是危机还是世纪买点？

美国国债市场正经历逾百年来最惨烈的回报周期，但高企的收益率反而成为部分投资者重新入场的理由。

10年期美债收益率本周一度突破5%，创19年新高。美联储新任主席沃什本周宣布三年来首次加息，以应对持续高于目标的通胀压力。

高盛策略团队最新测算显示，10年期美债五年滚动回报已跌至逾百年来最低水平，实际回报之惨烈堪比一战、二战后及1970年代滞胀时期。

尽管债市阴云未散，资金却并未全面撤离。据EPFR数据，美国债券基金已连续71周录得资金净流入，高收益率正将部分新增资金重新引向固定收益市场。

百年最差：通胀与加息的双重绞杀

彭博综合债券指数——被视为债市的"标普500"——今年截至上周三收盘累计下跌1.6%（总回报口径）。该指数涵盖美国国债、企业债、抵押贷款支持证券及其他政府背书债务，但不含超短期国库券。

指数表现在年初曾在正负之间反复震荡，但自8月起随全球原油价格攀升至每桶近100美元而持续走低。油价上涨推升通胀预期，直接侵蚀固定收益资产的实际购买力，对久期较长的债券冲击尤为显著。