（吉隆坡7日讯）全球手套业供过于求问题未解，年产能目前超过5000亿只，远高于2026至2027年约4000亿只的估计需求，加上中国厂商竞争激烈，大马手套制造商长期前景仍面对压力。
联昌国际证券指出，尽管顶级手套（TOPGLOV，7113，主板医疗保健股）2026财年第四季交出强劲业绩，但随着手套平均售价（ASP）从高峰回落，加上天然气及劳工成本上升，该公司盈利相信已经见顶，未来数季料逐步回归正常水平。
该行维持顶级手套“减持”评级，不过在上调盈利预测后，将目标价从63仙调高至70仙。以报告发布时股价88仙计算，目标价意味着约20%的下跌空间。
券商计算，顶级手套第四季核心净利按年激增逾7倍至约1亿8800万令吉，推动全年核心净利达到约3亿7000万令吉，分别超出该行及市场预测67%和55%。
第四季营业额则按年增长39.7%至约12亿5000万令吉，主要获得销量及综合平均售价上升支撑。
券商指出，顶级手套自4月底起逐步把原料成本上涨转嫁至售价，带动第四季平均售价按年上涨31.7%，从每千只18美元（约74令吉）增至23.70美元（约97令吉）；销量也按年增长12%。
不过，中东市场受到持续的美伊冲突影响，订单量按年锐减42%，第四季整体销量按季也有所回落。
(彭博社)
售价高峰已过
手套售价走势是券商判断顶级手套盈利或已见顶的主要原因之一。
顶级手套乳胶无粉手套及丁腈手套平均售价于今年6月分别升至每千只27美元（约110令吉）及29美元（约119令吉）的高峰，但到了8月已分别回落至18美元（约74令吉）及22美元（约90令吉）。
虽然顶级手套9月再次把综合平均售价每千只调高2至2.50美元（约8至10令吉），令综合平均售价达到每千只20至24美元（约82至98令吉），联昌证券预期，短期售价虽可维持相对高位，但相信不会重返6月高峰。
该行认为，随着售价正常化，顶级手套未来数季盈利料逐步回落，同时还须面对成本上涨压力。
其中，天然气费较2026财年第四季水平上涨39%，将进一步推高生产成本。
至于劳工成本，联昌证券以最低薪金假设上调12%，从每月1700令吉增至1900令吉进行敏感度分析，估计在这一情境下，顶级手套2027及2028财年盈利可能分别受到11%及4%的影响。
尽管面对上述压力，联昌证券基于较高的平均售价假设，把顶级手套2027及2028财年核心净利预测分别上调27%及3%。
不过，该行认为，目前估值已经不低，加上盈利料从高峰回落及行业供过于求问题持续，因此维持“减持”评级。
从行业层面来看，全球手套年产能超过5000亿只，而2026至2027年需求估计仅约4000亿只，显示供需之间仍存在至少约1000亿只的差距。在中国厂商持续竞争下，联昌证券认为，全球手套业长期经营环境仍具挑战。
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