（示意图/AI生成）
（华盛顿10日讯）曾于1997年精准预言亚洲金融风暴的法国兴业银行（Societe General）全球策略师爱德华兹（Albert Edwards）警告，当前的人工智能（AI）投资热潮与1990年代中后期的亚洲金融危机及网络泡沫，存在惊人的相似之处。市场对AI效益的盲目乐观与融资隐忧，恐成为掩盖实质生产力未跟上的一颗未爆弹。
生产力数据未见提升 投资回报仍属预测MarketWatch报道，爱德华兹指出，当前AI产业吸引大量资本进驻，但若最终实质生产力收益无法兑现，市场恐面临严峻修正。
阿波罗管理公司（Apollo）首席经济学家史洛克（Torsten Slok）补充说明，AI的巨额投入与股市高估值，至今尚未反映在衡量技术进步效率的“总要素生产力（TFP）”指标中。该指标主要评估扣除劳动力与设备投入后，真正由技术创新所带来的效益成长。
数据显示，经产能利用率调整后的全要素生产率目前仍略低于零，自AI资本支出周期启动以来，并未出现加速迹象，每小时产出增速也仅维持在2.5%左右。史洛克强调，市场预期的投资回报，意味着“AI所带来的生产力提升仍停留在预期阶段，尚未反映在实际统计数据中”。
爱德华兹进一步引述前安联经济学家巴伦多（Rob Parenteau）的观点指出，当前企业的“总投资”虽然迅速扩张，但“净企业投资”其实仅在原地踏步。若企业支出多半停留在名目数字的成长，而非带来实质效益，隐忧将随之而来。
融资结构似当年荣景 资金紧缩恐成未爆弹爱德华兹分析，这与1990年代亚洲经济体依赖外资支撑投资与扩张的景况极为相似。不同之处在于，当年主要透过短期美元贷款融资，而当前AI热潮的资金管道则转向投资级公司债、私募信贷及特殊目的公司（SPV）。
当时市场对亚洲经济奇迹的过度乐观，导致大量资金流向低效益标的。不过，爱德华兹并未断言AI热潮必然走向崩溃，在他看来，核心问题在于在证明AI投资并非泡沫的关键数据改善前，市场究竟凭何确信荣景能持续。一旦未来的资金供给转趋紧缩，这个潜在危机的严重性才会真正浮现。
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