股市连续下跌 经济学家：A股再退半步就是悬崖
来源：倍可亲(backchina.com)
10月以来，全球风险资产波动加大，A股市场也面临调整压力，上证指数一直在3600点上下反复挣扎；近期科技股同样出现剧烈震荡，两大科创指数7月以来均跌超40%。
对此，有专家疾呼，A股再退半步就是悬崖，若在这个位置不能成功筑底，两年牛市攒下来的信心会毁于一旦；也有专家表示，在波动中理解A股修复节奏等；多家基金机构表示理性看待短期涨跌。股民也是感叹不已，著名大V胡锡进27日发文称“看不懂今天的股市、让人大跌眼镜”。
最新消息显示，10月30日，本月最后一个交易日，四大股指集体低开，沪指开盘报3605.65点，跌1.25%，深成指开盘报10871.13点，跌2.4%，创业板指开盘报2434.8点，跌3.29%，科创综指开盘报1443.02点，跌3.2%。算力硬件股延续调整，半导体、存储芯片、培育钻石、贵金属、人形机器人板块跌幅居前。
1、
A股连跌剧烈调整
“工农中建”四大行历史性突破10万亿，中石油再创18年新高
进入10月份，股市更多的消息是“全市场几千只个股下跌”等，科技股表现很差，网民甚至觉得有时候A股跌得出乎意料。23日，A股更是跌破3600点整数关口，盘中最低下探至 3574.27 点，创下近一年以来新低。
10月29日，全球市场再次遭遇冲击，A股也大幅调整，上证指数承压回调，深证成指、创业板指、科创50出现大跌。其中科创50指数跌超4%，再创7月以来新低，创业板指也接近新低。港股市场，恒生科技指数跌超2%，再创近2年新低。
盘面上，科技股全线回调，红利股再次成为“避风港”，中国石油涨近2%，再创18年新高。“银伟达”行情再现，“工农中建”四大行均涨超1%，A+H股总市值历史首次突破10万亿，其中工商银行总市值2.94万亿元，建设银行2.35万亿元，农业银行2.58万亿元，中国银行2.15万亿元。
科技股成为“血包”，中际旭创、新易盛、兆易创新、工业富联、寒武纪、海光信息、宇树科技、生益科技、中微公司、澜起科技、沪电股份、沐曦股份、深南电路、燧原科技、摩尔线程、盛合晶微、联讯仪器、胜宏科技、鹏鼎控股、大普微等数十只千亿科技股重挫。
媒体证券时报报道称，近期科技股出现剧烈调整，两大科创指数7月以来均跌超40%。随着市场调整，科技股估值也进入相对低位阶段。
媒体华夏时报采访前海开源基金首席经济学家杨德龙获悉，7月初“全民追光”，很多科技股估值泡沫太大，出现这轮杀跌也是在情理之中，但是经过挤泡沫之后，很多科技龙头股已逐步具备了配置价值。在市场最低迷的时候，往往也是变盘的时候。
10月22日，经济学家赵建发文称“最近的A股从技术上看，已经跌透了”，现在不是“要不要救”的问题，而是“再退半步就是悬崖”的问题。两年牛市攒下的那点居民财富效应、那点对政策的信任、那点对中国资产的信心，会毁于一旦。到时候再想拉起来代价将是今天的十倍。
消费者报道截图
29日，媒体21世纪经济报道就近期A股的调整专访了国金证券首席经济学家宋雪涛。他认为这轮调整的主导因素是海外AI模型收入增长放缓与融资信用风险发酵叠加，引发全球AI产业链的盈利和估值重估。
一方面，OpenAI、Anthropic两家前沿模型公司收入边际放缓，使市场开始担忧商业化回报能否支撑持续扩张的资本开支；另一方面，部分高杠杆云厂商信用压力上升，融资成本与设备折旧负担进一步提高了收入兑现的要求。两者相互强化，削弱了市场对AI投资持续扩张的信心，并通过全球AI产业链和资金行为，带动多个市场联动调整。
对A股而言，海外AI映射链上的光模块、服务器、电子等企业受到双重传导：海外资本开支预期变化，使市场重新评估其未来订单和盈利增长；全球科技资产风险偏好下降，也影响相关公司的估值。因此，本轮调整既包含情绪共振，也反映了投资者对海外AI需求与融资可持续性的重新审视。
他进一步提醒，投资者需要建立三个认知。第一，区分短期反弹与中期趋势。超跌和交易拥挤缓解可以带来反弹，但中期上涨仍需AI模型能力提升或应用场景增加，以支撑资本支出和相关上游硬件需求。第二，区分产业前景与投资回报。长期看好的产业，也可能因估值过高、资本开支过大或竞争加剧而回报不佳，技术进步与盈利验证是两回事。第三，客观看待中国资产的韧性与对外部冲击的免疫力。国内政策和产业体系为资本市场提供缓冲，但海外需求走弱与融资收紧仍存在传导。应以仓位、流动性和资产分散应对不确定性，为判断修正保留空间。
时间来到10月30日，本月最后一个交易日，不幸的是四大股指集体低开，沪指开盘报3605.65点，跌1.25%，深成指开盘报10871.13点，跌2.4%，创业板指开盘报2434.8点，跌3.29%，科创综指开盘报1443.02点，跌3.2%。算力硬件股延续调整，半导体、存储芯片、培育钻石、贵金属、人形机器人板块跌幅居前。
2、
上证指数等拟修订
A股市场将迎来哪些变化？
10月除了股市持续震荡以外，还有一条消息值得关注。10月26日，上交所将实施修订后的上证系列综合指数编制方案，修订指数包括上证指数、上证A股指数、上证流通指数、科创综指及衍生指数等。此次上证系列综合指数修订的主要内容包括：增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则，将风险警示证券的剔除时间从“风险警示实施日次月第二个星期五的下一交易日”调整为“风险警示公告日次月第二个星期五的下一交易日”。指数编制方案其余部分保持不变。
简单而言，此次A股市场指数的修订，主要变化在于单只成分股权重不超过15%以及风险警示的股票被剔除的时间将会有所提前。
前者，现有高权重的股票，特别是单只股票占市场指数的权重超过15%的，将会面临权重调低的风险，新规意在降低单一权重股票对市场指数的影响，同时也降低市场对某只权重股票的依赖度。
后者，针对风险警示股票，此次新规主要调整的是剔除时间的计算起点，未来剔除时间将会有所提前，有利于提升A股市场指数的风险管理水平。
以今年10月23日的收盘数据为例，包括上证指数、深证成指、创业板指、科创50、上证50以及沪深300等主要市场指数，相应的最大单只权重股所占的市场权重均低于15%。
其中，在上证指数中，包括农业银行、工商银行、贵州茅台等主要权重股，单只股票所占的市场权重均低于5%，与15%的权重占比上限有着较大的空间。
在科创综指中，包括寒武纪、海光科技、中芯国际等主要权重股，单只股票所占的市场权重均低于10%。不过，作为今年7月末上市的长鑫科技，只要它的总市值排在科创板前10名的位置，那么最快将于今年10月27日纳入科创综指。换言之，在此次修订新规实施之后，长鑫科技将会正式纳入科创综指。然而，考虑到新规对单只股票设置了权重上限，所以即使长鑫科技对科创综指的影响显著，但最终在科创综指的权重占比不会超过15%。
需要注意的是，这一次的新规并非针对全部A股市场指数以及A股上市公司统一实施的15%的权重限制，而是主要针对上证系列指数的编制规则调整。从实际影响分析，考虑到上证指数的权重构成比较均衡，而且单只权重股所占的权重上限比例远低于15%，所以对上证指数的样本股影响比较有限，后续样本股权重调整的空间会比较小。与之相比，对科创综指样本股的权重调整影响会比较大。
例如，按照当前科创综指的权重占比分析，在新规实施之前，当长鑫科技正式纳入至科创综指，该股所占的市值比例或高于20%，已经显著超过15%的权重上限要求。在新规实施之后，长鑫科技的权重上限会主动调整至15%以内，有效降低市场指数对单一股票的过度依赖。
因此，针对上证指数、科创综指等指数编制修订，意在防范未来单一股票所占的权重过高，从而导致市场指数的失真表现。从直接影响分析，该新规意在让市场指数的表现更加科学客观，对风险警示股票的处理更加及时。然而，该新规对A股市场的影响，不能够直接理解为利好或利空，新规对市场指数的影响更倾向于中性。
从近期全球市场的表现分析，以三星电子、SK海力士为代表的存储巨头股票，出现了持续下跌的走势，股价表现与基本面表现呈现出明显的背离现象。然而，以三星电子、SK海力士以及美光科技为代表的存储三巨头，它们的股价表现将会是长鑫科技的股价风向标。一旦存储巨头股价跌入熊市，那么长鑫科技的估值定价逻辑将会发生变化，作为A股市场的权重股票，长鑫科技的涨跌都会对市场指数产生出较大的冲击影响。
长鑫科技在今年7月27日正式上市，按照科创综指的股票纳入规则，当上科创板上市公司的股票市值保持在科创板前10名的位置，那么将会在上市后的三个月时间被纳入至科创综指。换言之，今年10月27日之后长鑫科技将满足快速纳入科创综指的条件。
按照沪深300的纳入条件，对科创板股票设有12个月的观察期，而且每年只在年中和年末进行成分股调整。因此，长鑫科技纳入沪深300指数或需要到2027年底。这一次上证指数、科创综指的指数编制修订，新规或减轻长鑫科技纳入科创综指后对市场指数的冲击影响。
言归正传，大家今年炒股挣钱了吗？
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