柬埔寨政府决心维护财政稳固 保持明年法定借贷上限

（金边讯）尽管面对经济增长下行压力，柬埔寨政府决定保持明年公债借贷上限，即约31亿美元。

其中，明年政府债券发行规模将减少四成，达约3亿美元。

根据财经部于近期发布的2027年财政管理法草案，明年政府对外举债上限（法定借贷上限），将保持在22.5亿特别提款权（SDR）水平，或相等于31亿美元。

当中，来自国际金融机构和发展伙伴提供的优惠贷款约占九成（约28亿美元），其余则来自发行政府债券（约3亿美元）。

根据草案，所有对外借贷所筹集的资金，将全部用于融资优先领域投资项目。

草案内部显示，为了控制公债增长速度，政府明年投资预算将达12万0570亿柬币（约30亿美元），占预算总支出约30.4%；与去年相比，明年投资预算大幅下滑8.7%。

明年中央及地方政府预算收入将达87.87亿美元，而预算支出则高达111.92亿美元，收支差距（财政赤字）约为24.06亿美元（来自投资项目），需要依赖对外借贷来填补预算缺口。

与此同时，根据同期发布的《2027—2029年中期公共财政框架》，政府决定继续奉行“绝不用储蓄填补赤字”的原则，表明政府对有效管理财政收支的信心，以及坚持捍守政府财政稳固的决心。

由于柬埔寨属于高度美元化的国家（美元占银行体系存贷款比重超过80%），柬埔寨国家银行货币政策对调控宏观经济作用十分有限，国内银行贷款利率是取决于国际市场利率变动，以及柬埔寨主权风险（Sovereign Risk）评估。

截至2026年第二季度末，柬埔寨公债总额增至约135.6亿美元，其中外债占比高达95%（128.29亿美元），国内公债（主要为政府债券）仅占约5%（7.36亿美元）。

中国是柬埔寨最大的双边债权国，未偿债务约39.38亿美元，占外债总额约31%；而提供最大资金来源的多边机构则为亚洲开发银行（ADB，29.31亿美元）和世界银行（WB，19.70亿美元）。

柬埔寨总公债现值占国内生产总值（GDP）的比例约为18.4%，远低于40%的国际安全警戒线指标，这为柬埔寨政府提供宽裕的财政调节空间。

值得一提的是，今年柬埔寨发行政府债券“大受青睐”，仅在上半年便成功发行超过5亿美元的政府债券，发行规模达到全年法定上限，主要买家为国内银行和金融机构。

无论如何，政府债券借贷成本要远高于发展伙伴和多边机构提供超过优惠贷款，例如15年期美元政府债券收益率高达5.23%，而超优惠贷款利率则低于1%水平。