特朗普新政受挫：因噎废食还是事缓则圆？

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美国东部时间3月24日，在美国众议院就新医保法案的投票两度被推迟之后，美国总统特朗普同意国会撤回新的医保法案，这就意味着特朗普政府就任后的第一件大事（同时也是国会共和党在2017年的两大议题之一）——废除奥巴马医改宣告失败。受这一消息影响，标普500指数和道琼斯指数收跌，并创下2017年最大单周跌幅。

评论：

随着共和党人在废除奥巴马医改上的努力无功而返，美国总统特朗普的新政在短期内蒙上了一层阴影。关于此次事件将在未来对特朗普政府和市场产生怎样的影响，我们的观点如下：

首先，此次投票如此受关注有其特定的背景。此前特朗普和共和党领袖（以众议院议长瑞安为代表）均表示希望在国会的复活节休会期（4月10日-21日）之前通过一套新的医保法案来取代奥巴马医改（《平价医疗法案》） ，而由于这一过程涉及到一些预算内容的调整，因此在国会讨论的次序上排在了税收法案和基础设施支出法案之前。由此可见，如果新的医保法案（《美国医疗法案》） 无法于4月10日前在国会通过，则此前市场所期待的特朗普的财政刺激措施按计划都将被延后。

其次，尽管新医保法案的夭折为其后的税收立法通过增加了变数，但从当前来看，我们认为尽管会被延迟，但特朗普的税改提案仍很有可能最终在国会通过。一是由于特朗普和共和党领袖已表示将在此次投票失败后将主要精力集中在税改提案的推进上；二是维持现有的奥巴马医改有利于减少国会在税改提案上的纷争，并且如果税改法案在调整后主要关注个人所得税减税而不是整体税制的改变，将极大减少在国会通过的阻力。因此我们仍预计特朗普的税改提案将在今年晚些时候获得国会通过，并很有可能从明年起开始实施。

另外，特朗普政府废除奥巴马医改遭遇失败，叠加一季度美国经济增长很可能季节性走弱（亚特兰大联储的GDPNow模型最新预测美国一季度GDP增长仅1%），短期内自特朗普当选以来的“再通胀交易”已日渐势微。我们预计美股可能迎来5%-10%的回调，美元指数和美国国债利率则很可能进一步回落。尽管如此，居民消费和企业资本支出的扩张仍将使美国经济增长从二季度开始加速，因此美股和美元仍有望在年内走强，美国国债市场则将在下半年继续承压。