揭秘美元流动性的影子霸主——FHLB

近日，美联储FEDS Notes刊文解析了联邦住房贷款银行（下文称：FHLB）作为“政策性银行”和“政府支持企业”所扮演的角色。简言之，研究者认为FHLB实际上扮演着准主权银行的角色。一方面作为“最后旁侧贷款人”向市场提供流动性，另一方面吸收了大量的现金资金以支撑前述提供的流动性。

在资产端，FHLBs将资金大量地融出给到大型银行、保险等金融机构。融出的形式被称为“预付款”，实际上就是一种有抵押贷款。

在负债端，FHLBs吸收了货币基金的类存款负债。

FHLB是高度杠杆化的金融机构，其资本水平约为其资产的5％。也就是高达20倍的杠杆。

从数字来看，截止去年年底，货币基金持有FHLB系统的债务达5060亿美元，而FHLB Des Moines融出给富国银行的预付款高达630亿美元。

FHLB的负债总规模高达一万亿美元，目前更是美国联邦基金市场的重要资金融出方，有时甚至垄断了当日所有的联邦基金供给。要知道，美联储的资产负债表总规模也不过四万亿美元，而联邦基金利率正是美联储的基准利率。

毫不夸张的说，FHLBs的资产负债表规模以及货币市场角色完全称得上是影子联储了，不仅决定了联邦基金市场的流动性，也主导了货币基金和其成员金融机构之间的流动性桥接，而其负债更是作为类主权资产被金融机构所持有作为“安全资产”。重要性不言而喻。