中国那个“史诗级的泡沫”会破裂？已找到让泡沫永续的办法？

正如彭博观点(Bloomberg Opinion)的马修·布鲁克(Matthew Brooker)最近所说，中国的房地产：

……是一个史诗级的泡沫，以各种指标衡量，它轻而易举地盖过了全球金融危机前美国房地产价格的飙升（其泡沫破裂带来了灾难性的后果），或者盖过了爱尔兰和西班牙等欧洲国家不可持续的繁荣。它可以同上世纪80年代的日本房地产泡沫相提并论，后者在90年代初最终破灭时令该国进入了至少一个“失去的十年”。

上海的经济学家谢国忠在《南华早报》上这样写道：

越来越多的人认为，中国政府已经找到了永远维持泡沫的办法。北京有很多能力，但并不包括让泡沫永续。几千年来，中国的皇帝为了长生不老吃下了各种东西。但都没有成功。

综上所述，很容易看出十年前的泡沫警告——比如查诺斯的警告——可能并不像起初那样看上去是错的。15年前的美国也发生过类似的情况：2005年还像是危言耸听的经济学家，到了2008年就变成了预言家。

不过，中国在一些重要方面与美国、欧洲和日本不同。尽管中国经济近年来有所放缓，但仍比更富裕的经济体增长得更快。因此，中国可能在一定程度上发展到适应房地产泡沫的程度。例如，许多家庭的收入增长很快，他们能够支付当初看起来数字很大的抵押贷款。

中国政府也拥有大量现金储备，并愿意采取一切必要措施避免经济危机。在过去几年里，政府已经采取措施给市场降温，比如在某些情况下限制销售和住房贷款。这些举措减缓了近年来的价格上涨。

《经济学人》(The Economist)杂志写道：“繁荣的持久性表明，比起将它描述为泡沫，这个市场要复杂得多。”

软着陆？

在2010年的那次旅行中，我与时任中国建设银行董事长、现任中国银行业最高监管机构主席的郭树清进行了座谈。他同意中国经济存在不平衡，包括过多的建设。不过，他还说，“我认为我们有充足的时间、充足的工具和充足的手段来实现软着陆和平稳转型。”

根据规范的经济衡量标准，中国在解决失衡问题上做得还远远不够——而在通常情况下，与正常的经济规则对赌是错误的。但中国无与伦比的规模和长期增长记录至少让人有理由怀疑，这次泡沫是否真的有所不同。

本文节译自《纽约时报》每日简报The Morning。