巴菲特股东大会800字精华版来了，价投者必看

北京时间5月4日周六晚10点15分开始，堪称全球最著名投资者、被誉为“股神”的九旬老人巴菲特，携CEO接班人、伯克希尔非保险业务的负责人阿贝尔（GregAbel），以及保险业务负责人贾因（Ajit Jain）共同回答股东提问。

华尔街见闻总结的巴菲特股东大会要点如下：

1）AI

被假冒形象等不好的经历令巴菲特紧张，将AI类比于核武器的发明：

“我对世界如何处理它没有任何建议，作为一个对此一无所知的人，我确实认为它有巨大的潜在好处和巨大的潜在危害，只是不知道结果如何。”

2）苹果

“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把苹果作为最大的投资。”

巴菲特还暗示，抛售苹果源于希望避免未来高的多的税率：

“财政赤字将是问题所在，美国政府可能加税应对。”

3）美国

“我了解美国的规则、弱点、优势等等，不太了解其他文化。如果伯克希尔坚持美国本土导向的立场，就不太可能犯重大错误。”

巴菲特预计，下一笔大交易可能不会是对美国之外的投资。

4）加拿大

巴菲特透露，伯克希尔在评估加拿大的投资机会。他说，无论以哪种方式或形式将资金投入加拿大，都不会感到不安。事实上，现在正在关注一件事。不过巴菲特没有透露更多具体关注加拿大的哪些公司。

巴菲特表示，加拿大公司和美国运营类似。不过加拿大的大公司没有美国那么多。有些业务伯克希尔可以做的相当好，加拿大可以从伯克希尔的参与中受益。

5)印度

他相信印度有大把机会。但问题是，伯克希尔对印度的见解有什么优势，我们的投资有没有可能是印度想要我们参与的。也许有些领域我们没有探索到、注意到。未来，可能有更多机会出现，当然现在可能有机会。

6）日本

巴菲特还谈到了对日本几家商社的投资，称相关投资有吸引力，“我们以尽可能快的速度购买了”。

巴菲特于2020年8月在他90岁生日时首次购买了日本的相关股份，最初购买的价值约为60亿美元。不过他透露，对其他国家的股市的押注不太可能达到这个规模。

7)接管

巴菲特首度确认下任CEO阿贝尔将完全接管投资决策：

“伯克希尔的资本配置应完全由他来负责。我不希望有200个人每人管理10亿美元。”

他打趣称可能不会再签署任何四年期的就业协议：

“我的阅读速度、体力和运营效率都在下降，比30年前低了很多，如果子公司管理层有更好的人去汇报工作，为什么要来找我？”

在股东大会问答环节开始前，伯克希尔哈撒韦还发布了今年一季度财报：

伯克希尔一季度营收同比增5%超预期，得益于保费与铁路收入上涨。投资收益近19亿美元，净利润同比回落64%但好于市场担忧。

公司现金储备进一步增长至1890亿美元，连续多个季度创新高，一季度回购了26亿美元公司股票，同比接近砍半但高于去年四季度的22亿美元，还减仓近200亿美元的股票投资。

巴菲特表示，他不急于为了做交易而交易，“我们只按照自己喜欢的方向挥杆”，预测二季末现金升至2000亿美元。

以下为巴菲特股东大会问答环节要点实录，以提问顺序排列（以美国东部时间为准）：

09:45 播放芒格参加的提问环节历史影像

有分析称，巴菲特在这部感人至深且有点幽默的电影中，向他的长期朋友和商业伙伴致敬，重申芒格是“伯克希尔的建筑师”。

短片详细介绍了芒格的生平，包括他在内布拉斯加州奥马哈市的生活，芒格与巴菲特都在那里出生和长大，距离伯克希尔的年会举办地仅有两英里远。短片还展示了芒格历年来著名的犀利点评合集。在2015年的一次会议上，他曾说：“如果人们不经常犯错，我们就不会这么富有。”

影片中，芒格在早年某次股东大会上说：“如果我在快要死的时候还能保持乐观，那么你们其他人肯定可以应对一点通货膨胀。”

还有一段影像显示芒格说：“在现实生活中做出决定的正确方法是基于你的机会成本。当你结婚时，必须选择最适合你的。你的余生也是同样的方式（做决策）。”

10:15 2024年股东大会问答环节开场白

巴菲特称，为了缅怀芒格，最新版《穷查理宝典》将是今年伯克希尔股东大会现场唯一出售的书，周五已售出约2400册。巴菲特称，往年的年会通常会现场出售25种书。

10:20 巴菲特解释一季度伯克希尔财报

巴菲特赞扬了一季度保险承保利润和保险投资受益，预计未来季度的业绩会变好，“第一季度可能是最差的”，营业利润下一年会有小幅增长。持有的短期美债等短期投资收益未来还会涨，跟利率挂钩。当合理的时候就会回购股票，增加股东权益。

巴菲特还称，第一季度旗下保险业务的运营利润为52亿美元，令人满意，但“保险业务负责人贾因希望我向所有人指出，你不能将第一季度的保险业务收益乘以四来得到全年业绩，保险业不是这样运营的。”

伯克希尔的保险业务敞口分布在各个地区和多种灾害类型中，巴菲特称，美国东海岸的一场大风暴可能是该公司面临的最大风险，大西洋飓风季从每年6月持续到11月。

巴菲特还称，到今年二季度末，伯克希尔持有的现金可能会进一步增至2000亿美元大关：

“我们很乐意花钱，但必须是（收购或投资的企业）正在做一些风险很小并且可以为我们赚很多钱的事情。”

10:42 来自中国香港的投资者提问：巴菲特之前投资比亚迪但现在减仓，之后有机会投资中国香港或者其他中国大陆的股票吗？

巴菲特称，我们主要投资会在美国，我们投资的一些公司比如运通、可口可乐都有全球业务，是全球消费者都会优先考虑的饮料或是支付手段，全球难以找到这样与之相当的投资标的，他们的业务很强。

比亚迪的投资与5年前在日本的投资相似，这是美国之外很少有的大笔投资。对于投资日本公司的立场还是很满意的。全世界还有其他不少国家不够理解，所以还是以美国为主。不能容忍一些可能赔钱的状况。

巴菲特还透露，伯克希尔的下一笔大交易可能不会是对美国之外的企业的投资。

10:32 尽管多个季度减持苹果，但会长期持有苹果、可口可乐和美国运通

问：去年巴菲特说可口可乐和美国运通是伯克希尔持股最久的公司，这些业务带来很好收益，但其中没有包括苹果，是否觉得苹果的投资吸引力比2016年首次买入时下降。

巴菲特称，我们还持有很多苹果股票，到今年年底，我们很可能是苹果普通股最大的持有方，我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务，可口可乐也是一家公司，美国运通也是。当我们配置资金时，我们会把标的看成每一家公司，我们不会去预测市场，不会单单选股。我很早以前对买股票感兴趣，觉得股市充满魅力，但一位高明的投资者告诉我，看股票时要把它看成公司，不要当作是股票。这话让我深受启发，我们配置资产时，我们最基本的原则就是格雷厄姆的哲学，如果只是选股，那是浪费时间。

巴菲特说，伯克希尔还是会长期持有这三家公司的股票，这些投资过去取得了很大的成功。苹果将长期是伯克希尔的一大投资。

巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更好的企业。他说：“我们拥有美国运通，这是一家很棒的企业，我们拥有可口可乐，这是一家很棒的企业，我们拥有苹果，这是一家更好的企业。”

巴菲特还说，除非出现“戏剧性”的情况，否则苹果将是伯克希尔最大的投资。他说：“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把苹果作为我们最大的投资。但在目前的情况下，我完全不介意建立现金头寸。”

对于为何减持苹果，巴菲特说，这是由于投资获得可观收益后的税收原因，不是他对苹果这只个股长期内有什么判断。

巴菲特说，我认识的几乎所有人都把注意力放在怎么不交税上，避税当然是合理的，我们不介意纳税，我们现在的联邦税率税率是21%。而苹果面临的税率是35%、甚至52%。我觉得我们现在的税率很可能会提高，很可能很快会加税，政府会想从伯克希尔的营收中拿走更大部分。我们会纳税，我们希望伯克希尔为此做出更大贡献。我们很幸运成为美国公司的一员。去年我们缴税50亿美元。我希望每家美国的公司都这样，如果税率提高，我也不会介意。

有媒体注意到，苹果CEO库克再次出席伯克希尔股东大会的问答环节。

10:48 巴菲特不小心脱口而出“芒格，该你回答了”

巴菲特想让CEO接班人阿贝尔回答问题，结果说成了“查理”。他说“我都说习惯了，待会可能还会说顺嘴呢。”

阿贝尔则称，被当做芒格将是“一种莫大的荣幸”。这是芒格因离世而缺席伯克希尔股东大会的第一年。

第三个问题：最新年报中，伯克希尔能源部分的业务令人失望，投资者担心环境变化以及监管的措施，比如犹他州最近的监管行动，怎么看伯克希尔对能源方面的投资。

巴菲特：美国有些州开始控制电力投资，比如犹他州。这些举措算是公平的，他们的工作带来了回报，公共电力方面，1930年代时，一些私人拥有的电力公司或公共事业公司或许比国有的更有效率，现在，该领域公司必须有大量投入，投入大量资金，所以有时私人投资人没法做到。

伯克希尔的能源领域投资令我们很满意，我们会有回报，但回报率可能不会让我们变得很富有，当然，如果完全没回报我们也不会做。现在的工作可能跟现在的环境改变相关，现在的投资成本让人讶异，但我们有些资金，有些大项目的支持是很重要的，我们不会让投资打水漂。在犹他州，这种环境不是很友善。

这期间巴菲特口误，把阿贝尔叫错成芒格。巴菲特说“我已经习惯了”，他承认可能之后还会有这种口误。阿贝尔说，这是巨大的荣幸。

阿贝尔：今天面临的挑战源于我们对公用事业有很大投资。伯克希尔很注意对公共事业的投资。伯克希尔有AI方面的开发。至少有10亿美元以上的改变。野火在很多地方发生。野火的索赔很多。

所以伯克希尔面临的诉讼等法务挑战，这是一个巨大的挑战。伯克希尔将应对所有诉讼。从基本面来说，我们需要立法和改革，这样我们才能用渐进式的资本投入做出贡献，我们不希望浪费投资。我们看到一些机会。在犹他州我们对投资感到放心。他们最近通过了法案，他们把非经济类野火的损失设了上限。

电力方面的投资肯定不会像其他业务那样带来那么大的回报。公共事业、特别是能源的投资最多只能获得中等的回报，现在又面临野火这类威胁，一些政策变化，气候变化。我们肯定付出超过1000亿美元的投入，但我们不会简单地让这些投资浪费掉。

11:06 生成式AI对传统行业的影响，问巴菲特认为AI能带来多少优势？

巴菲特坦言，“我对AI一无所知（笑）”，但不意味着这个技术不重要。去年我提到，让精灵从瓶子跳出来。让它跳了出来，精灵对很多人很有作用，但我希望这种精灵在未来可以做好事。

我没法对它做评估。二战时有了核技术，我们当时觉得终止战争是必要的。AI的发展让我紧张，特别是最近的进展，我目睹的一些现象有些吓人。AI会引发欺诈问题，比如一张图片难以辨别真假，欺诈市场增长会很快。当然AI也可能做好事。

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