利空干擾 法人：投資彈性多元配置 度過市場震盪期

景氣自高檔放緩、貨幣政策逐漸趨緊、財政刺激陸續到期，而美國新財政法案尚未過關、債務上限問題待決，再加上中國大陸監管政策持續與恒大債務危機紛擾，9月風險趨避情緒升溫，市場波動加大，全球股市回檔止步於連續十個月的漲升行情。總計9月以來，台灣金管會證期局核備的1,011檔境外基金(股、債均含)平均下跌1.94%；其中，727檔股票型基金平均下跌2.29%，265檔債券型基金平均下跌1.09%。

富蘭克林投顧表示，日本首相菅義偉自月初宣布不參與自民黨黨魁競選以來，市場寄望新任首相將推出更多刺激政策，輔以第2季GDP大幅上修、8月核心通膨結束連續12個月的下滑、疫情趨緩且新冠疫苗覆蓋率逾五成，激勵日本股市上演慶祝行情，日股基金9月平均上漲4.7%，居各類型基金之首，東歐股票型基金則在能源股受惠油價上揚及殖利率推升金融股表現下，近月平均上漲1.64%表現居次，反觀巴西則因政治不確定性影響加上中國大陸限制鋼鐵生產打壓鐵礦砂價格，壓抑拉丁美洲股票基金平均下跌8.3%，表現落後。

就產業型基金觀察，受到艾達颶風影響產能受挫加上美國原油庫存連續七周下降，推升布蘭特油價登上近三年高點，能源基金9月平均上漲7.6%，表現居各類型基金之冠，黃金基金則持續受到貨幣緊縮政策預期及美元與美債殖利率同步漲升的壓抑，9月平均下跌8.6%，於主要基金類型中表現落後，而基礎設施類股則受惠防禦色彩及疫後重建題材，在市場波動中表現相對抗跌。

富蘭克林投顧說，利率低檔下，美國高收益債產業持續強化資產負債表，今年來企業債信評等獲信評機構調升遠超過遭調降的家數，違約率維持低檔及低利環境下對高收益的強勁需求，抵銷近期美國公債殖利率大幅攀升的壓力，美國高收益債基金近月平均上漲0.23%，居主要債券及平衡型基金之首，而在美國緊縮貨幣政策預期及中國恆大債務危機壟罩下，新興市場債相對承壓，加上避險需求推升美元壓抑新興國家貨幣表現，新興市場當地貨幣債券表現近月平均下跌2.6%，表現落後。

此外，在眾多債券資產中，波灣債表現亦相對抗跌，除了受惠油價上揚之外，波灣為全球主要富裕的區域、政府負債壓力低於其他地區，自2019年納入摩根大通新興市場債指數成份債後，截至2020年底波灣債市佔新興市場主權債、企業債的權重已分別提高至兩成、一成。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金經理人莫海迪．柯弗表示，波灣市場令人振奮的機會在於各國積極進行經濟結構改革，欲提升於國際間的能見度以吸引外資投資。現階段更看好阿聯產業發展趨勢，因而加碼於阿聯的配置，截至8月底持債比重達35%為最大的持債國，除了投資其主權債外，也包括航空公司、不動產開發、石油運輸、零售、海港服務、食品、公用事業等產業，欲跟上阿聯政府積極擴張經濟版圖所帶動的機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，儘管景氣自高峰回落，美國經濟成長仍維持正向，預期至少在2022年中之前都將以高於長期均值的速度增長，而雖然供給面瓶頸可能維持較長時間，但預期仍將為暫時性的，通膨將不至於演變成問題，整體而言，即便政策有所調整，但提供市場充沛流動性的目標並未改變，偏向鴿派的政策方向仍將延續。