香港人民币隔夜利率飙升至66.8% 创记录

央行干预、中资行收紧拆借、套利交易、多项资本管制措施加强等因素叠加，引起离岸人民币供给不足【财新网】（记者 李雨谦）离岸人民币流动性持续紧张的态势愈演愈烈，多个品种的香港人民币同业拆借利率均创出历史新高。1月12日，香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率(Hibor)由11日的13.4%飙升至66.8%，创有统计数据以来的最高位。7天期、14天期Hibor也升至33.79%、28.34%的历史新高。其余品种也都有不同程度的上涨。在此之前，隔夜Hibor超过8%已是极为罕见。此次香港人民币流动性骤紧，从拆借利率来看，实属突然，仅用了两个交易日，隔夜Hibor就从个位数飙升至66.8%的高位。申万宏源首席宏观分析师李慧勇对财新记者表示，离岸人民币Hibor是香港银行间市场人民币资金价格，短期飙升说明人民币流动性紧张。究其根本，在于套利交易和央行干预引起的离岸人民币供给不足。一方面，前段时期离岸人民币汇率（CNH）和在岸人民币汇率（CNY）的汇差进一步扩大，催生了可观的无风险套利机会，表现为美元从在岸流向离岸，人民币从离岸流向在岸，离岸人民币的流动性趋紧。此外，在人民币贬值预期下，香港企业和居民将持有的人民币换成美元或港币的意愿也较强，导致离岸人民币存款余额快速下降。根据香港金融管理局数据，截至2015年10月底，香港离岸人民币资金池规模约为9600亿元。去年前10个月，香港人民币存款减少1493亿元，且9月份创下历史最高的单月减少量。另一方面，央行再度对人民币汇率发声，意味着新一轮打击投机交易、维稳汇率行动的开始。央行干预对离岸人民币流动性的影响主要是两种途径。一是，央行通过代理行直接入市干预，抛出美元、买入人民币；二是，中银香港等代理行收紧离岸人民币的供给，做空机构通过银行间市场大规模拆借人民币进行抛售做空的渠道受限。此外，据财新记者了解，2015年10月以来，为应对人民币兑美元大幅波动的风险，央行采取了多项收紧资本管制的措施。除了之前要求银行远期售汇业务缴存无息风险准备金，还通过窗口指导暂停人民币合格境内机构投资者（RQDII）业务申请，并收紧境外清算行和参与行在境内银行间债券市场的融资，近期还暂停几家外资银行的部分跨境外汇业务。其目的很明确，即减少离岸人民币市场的资金供给，抬高离岸市场人民币的资金成本。李慧勇认为，供给下降导致流动性告急，离岸人民币Hibor飙升，大幅拉高了做空人民币的成本，那么离岸人民币出现强势反弹也毫不意外了。民生证券研究报告表示，干预只解决了表，没有解决里，人民币贬值压力还是没有缓解。央行首席经济学家马骏认为，当市场充分理解了参考一篮子的汇率形成机制之后，预期就会趋于稳定，做空人民币的压力也会下降。市场预期趋稳之后，包括经常项目顺差和人民币利率高于外币利率等积极的基本面因素，就会在人民币汇率形成过程中发挥更大的作用。 (财新网)