業績下滑股價閃崩“醬味茅”海天味業不香了？

2021-09-03 09:01:57

北京商報訊（記者郭秀娟王曉）8月31日，“醬油一哥”海天味業開盤“一”字跌停，股價跌破100元。截至記者發稿，其股價為94.98元/股，市值為4001億元。有數據統計，該公司當日市值蒸發超過444億元，平均到16.29萬股東身上，相當於每人虧掉了27萬元。

業內人士分析，海天味業股價大跌與其半年報業績不佳不無關係。

前一晚，海天味業披露半年報顯示，該公司實現營收123.32億元，同比增長6.36%；實現歸母淨利潤33.53億元，同比增長3.07%。無論是營收還是淨利，海天味業業績增速均創上市以來新低。自2014年上市以來，海天味業的收入增速一直維持在15%左右，利潤增速維持在20%左右。

對此，海天味業表示，銷售端、外部經濟環境的變化帶來消費需求減弱，而成本端今年以來上游材料價格持續上升，企業生產成本面臨較大經營壓力，行業利潤受到擠壓。

在香颂资本董事沈萌看来，海天味业业绩不振除了销售端和成本端的影响，还有一个重要因素就是其所在的消费品市场既有成长天花板，也存在需求萎缩。表现在资本端，一只酱油股市值2h2d

一度达7000亿元，这个估值本来就属于虚高，现在属于价值回归了。

近幾年，由於海天味業業績增速出現小幅下降，業界對其業績增長空間唱衰的聲音此起彼伏。數據顯示，2017-2020年，海天味業的營收分別為145.84億元、170.34億元、197.97億元和227.92億元，同比增速分別為17.06%、16.8%、16.22%和15.13%。

事實上，海天味業的業績疲態在其經銷商處也早有反映。海天味業主要是採取經銷商為主的銷售模式，並採用“先款後貨”的結算方式。經銷商渠道是海天味業營收的倚仗，近年來其經銷商隊伍雖大幅擴張但營收增速卻不明顯。

數據顯示，2018-2020年，海天味業的經銷商數量分別為4807家、5806家和7051家，同期公司經銷模式下的收入分別為163.07億元、187.62億元和216.31億元，即單個經銷商平均貢獻營收分別為339萬元、323萬元和307萬元，逐年下降。

業績承壓下，海天味業也曾多次試水新品以圖業績新增。

提到海天味業，許多人的第一印象就是醬油產品，在股價暴漲之時甚至被譽為“醬茅”（醬油中的茅台）。然而，在“醬油天花板觸頂”後，海天味業也開始“侵入”別人腹地。

2020年下半年以來，海天味業陸續進軍食用油、火鍋底料、大米等賽道，推出新的食用油品牌“油司令”，大力度宣傳“火鍋@ME”火鍋底料，並低調推出了“地理印記”系列大米新品。

此外，在調味品領域，海天味業還推出了高端新品即簡裸醬油、清簡醬油、複合調味料、“雪裡糖”白砂糖、“代代田”澱粉、鹽焗粉、日式拌飯汁、日式撈麵汁和小蒜蓉辣醬等產品。

不過，在沈萌看來，食用油、大米或火鍋底料等產品，除了品牌賦能外，海天並不具備其他競爭優勢，且品牌跨界賦能也需要一個培育週期，短時間內很難釋放效益。

從今年上半年海天味業產品營收也可看出，醬油還是主力，新品仍難挑大樑。財報顯示，海天味業的醬油、蠔油、調味醬三大板塊產品分別實現營收約為70.16億元、21.3億元、14.75億元，佔總營收分別為60.27%、18.17%、12.54%。其他品類產品實現營收僅為11.25億元，佔總營收9.02%。2h2d