漲價.缺貨都沒用? 記憶體全面重挫..投資人急問:跌啥? 訂單滿手!美股慘跌..SpaceX股價一枝

外来客 • 2026-09-11 13:11:01

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股價重挫數據：美光（Micron）、閃迪（SanDisk）美股跌約4%；海力士（SK Hynix）美股跌5%，亞股跌3%；三星（Samsung）亞股跌3%；日本铠侠（Kioxia）跌近7%。
技術替代威脅：美國新創公司 Caper 宣稱利用28奈米成熟製程及3D空間製造技術，生產可取代HBM的高頻寬記憶體，容量為傳統HBM十倍，且無需EUV光刻機。該公司已成立七年，獲英特爾（Intel）、格芯（GlobalFoundries）、AMD及比爾蓋茲基金會投資。
需求端壓縮：中國 DeepSeek 最新模型 V4.1 Flash 透過壓縮 KV Cache 技術，使 HBM 使用量減少75%，硬碟/SSD 用量降低87.5%。Windows 系統亦優化閒置狀態下的記憶體佔用（原佔85%）。
模組廠業績與股價背離：中國 DRAM 模組廠江波龍（Jiangbolong）上半年獲利人民幣105億（約台幣500億），但 A 股股價從749元腰斬至300多元；港股 IPO 折價45%。市場反映未來顆粒漲價導致模組利潤空間消失，而非財報不佳。
罷工風險降低：美光員工獲高額獎金（2025年前到期者每人100萬台幣感謝金，初階工程師績效獎金340萬），預期罷工不易發生。

訂單與營收：英國政府採購約1,000具星盾（Starshield）終端設備及500多套星鏈（Starlink）設備，金額4,000萬美元。SpaceX 宣布自今年12月起月營收將超11億美元。
AI 算力合作：美國國防部給付6.7億美元半年計畫；Anthropic 每月支付12.5億美元，Google 每月支付9.2億美元（均為半年測試期）。
太空製造晶片：新創公司 Faxor 計劃利用獵鷹九號火箭將晶圓船送至外太空製造晶片，以節省無塵室成本並利用真空、冷卻及太陽能優勢。創辦人裴樂貝欣（Pei Le Beixin）曾於 OpenAI 任職。
其他太空科技：Google 規劃太空軌道算力衛星；IBM 與 NASA 合作開發開源 AI 晶片，用於月球永冰層研究。

PCB 與載板壓力：ABF 載板2026年預估成長35.3%，但上游銅箔、樹脂漲價導致毛利率低（約30%）。國際（Unimicron）本益比27.5倍，星星科技（Star Technology）上半年 EPS 11.7元，本益比48.75-75倍；藍電（Lan Dian）毛利20.73%，本益比89倍。鄭老師認為高本益比個股面臨回檔修正壓力。
記憶體操作建議：顆粒製造商若停止漲價但營收擴大，需求彈性大將利好獲利；模組廠因利潤空間被壓縮不建議持有。旺宏（Winbond）NOR Flash 比重高，股價反映較好；威剛（ADATA）、勤點、伊頂等模組股技術面走空。
航太概念股：昇達科（Shengda Ke）毛利率高且開低走高；漢權（Han Quan）轉型 AI 伺服器及衛星連接器，毛利37%；四星科（Si Xing Ke）營收連續創高，上半年 EPS 5.45元，股價相對低估。

通膨與利率：美國 PPI 上升，CPI 預期上漲。Fed 主席華許（Warsh）面臨 AI 資本支出引發的通膨壓力與選舉政治環境的兩難。高盛警告 AI 債務進入「風暴眼」平靜期，2027年預估債務供給近1兆美元。
發債潮轉移：AI 公司為降低利息成本，轉向歐洲市場發債（如亞馬遜、Uber、Alphabet、Meta、Microsoft），並爭取維持 BBB 以上信用評級以避免垃圾債券利率。
資產高位共振風險：全球資產（台股48,000點、能源、黃金、債券收益率）均處高位，美股風險溢價創2002年來新低。AI 人才薪資飆升（博士實習生日薪5,000-6,000人民幣），加劇企業財務壓力。
投資配置建議：
短天期非投等債：推薦 00710B（復華蓬勃非投等債，年化報酬約6.51%）及 00990B（年化報酬約9.64%），鎖定高殖利率且波動小。
大型科技股：建議配置今年漲幅較少的北美大型科技 ETF（如 00770、00924，年漲幅約17%），以對沖硬體股風險並受益於美國經濟成長需求。