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【理財達人秀】作帳+作夢 被動Q4翻身？ 電力+算力 決勝AI新戰場｜李兆華、陳威良 2026.10

外来客 • 2026-10-01 23:05:00

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📊 被動元件市場動態與籌碼分析

  • 價格走勢：被動元件自6月建高點後整理約一季，籌碼清洗徹底具備上漲條件；日本TDK與太陽誘電宣布結盟發展AI用高階MLCC，激勵台廠聯動。
  • 訂單數據：日本春田看好AI需求擴產，第二季電容訂單增加85%，訂單出貨比達1.34倍（國際BB值為1.8倍，華興科為2.2倍）。
  • 籌碼觀察：國巨融資買進呈現「聰明錢」特徵，資金集中在少數分點；合生堂融資雖有增加但集中度較低，投信持續加碼提供穩定推升力。

💰 個股基本面與估值比較

  • 獲利能力：第二季EPS國巨最高為4.59元，合生堂次之為3.87元；主動式台股ETF中約一半持有國巨，八檔持有合生堂。
  • AI佔比與估值：國巨AI佔比從兩年前的4%升至16%，EPS成長54%，本益比20倍；合生堂上半年AI比重32%，年底預估40%，明年上看70%，目前為被動元件股王。
  • 技術面觀察：國巨需突破季線及空方缺口；合生堂已達法人先前840元目標價，正挑戰四位數前高。

🏗️ AI產業五層蛋糕與電力核心

  • 產業邏輯轉變：AI發展從上半場的基礎建設（算力）進入下半場變現期，重點在於將算力轉化為營收與獲利。
  • 五層架構：底層為能源電力，其次為晶片、基礎設施、模型及應用；美國電網價格兩年漲11倍，2030年全球能源需求預估翻倍。
  • 商業模式差異：硬體組裝廠（廣達、鴻海等）毛利率較低且面臨學習曲線倒縮；軟體與應用層（Alphabet、微軟等）毛利動輒六成至八成，Google每個月處理Token數量增加7倍。

📈 全球AI ETF配置策略

  • 產品特色：009831 ETF聚焦全球五層蛋糕，預計美國佔比68%，另含加拿大、愛爾蘭、日本；持股50檔，單一持股上限10%。
  • 配置比例：電力底層佔40%，硬體、軟體與應用各佔20%；不配息設計旨在讓淨值複利滾動，長期報酬率優於月配息型。
  • 互補價值：針對台股投資者硬體標的過多的情況，該ETF補充海外電力、算力及應用軟體缺口，預計10月5日至8日募集。

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