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黄金本该在通胀数据公布后迎来艰难一天，但事实并非如此。而这释放出了一个非常清晰的信号。
美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%。上周五公布的数据显示，同比通胀率仍维持在3.4%。剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，略高于预期。交易员随后大幅提高了美联储在9月15日至16日会议上加息的概率，市场隐含概率一度升至80%以上。
（示意图）
美国国债收益率最初迅速上升。对货币政策预期尤为敏感的2年期美债收益率在数据公布后大幅走高。但黄金却出现了一个耐人寻味的走势：面对货币政策进一步收紧的前景，金价并没有崩跌，反而在上周已经经历剧烈波动之后，再次升破4360美元。
黄金的反应比CPI数字更值得关注
这一市场反应，值得获得比CPI数据本身更多的关注。
传统的黄金定价逻辑认为，更高的通胀会增加加息概率，从而提高持有黄金这类无息资产的机会成本。这个模型并没有失效，但它现在可能已经不足以解释全部行情。
黄金越来越像是在交易一个比通胀更宏大的主题。它正在交易市场对政策应对能力的信心。
CPI只是导火索
本周的美联储会议将于周三(9月16日)结束。外界目前通常将这次会议描述为两个选项之间的抉择：加息，或者维持利率不变。
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