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阿特·伯曼：全球能源秩序正在瓦解

外来客 • 2026-08-16 16:33:45

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（原标题：Art Berman: The Global Energy Order Is Breaking）

🛢️ 全球能源秩序重构与供应危机

  • 全球能源体系正经历结构性破裂，市场过度聚焦于霍尔木兹海峡的运输流量，却忽视了上游生产端库存的实质性损失。
  • 能源系统的适应性措施，如管道绕行和释放战略储备，仅能作为供应中断的临时缓冲，且这些缓冲手段正在迅速耗尽，无法作为长期解决方案。
  • 即使地缘政治达成停火协议，霍尔木兹海峡的流量恢复也面临巨大阻力，这并非单纯的政治意愿问题，而是涉及复杂的物流风险、高昂的保险成本以及人员心理因素的综合结果。
  • 当前局势被定义为“系统冲击”，经济具有路径依赖性，如同地震后的余震，无法简单恢复至冲突前的状态，全球秩序正在解构。

📉 产量骤降与市场稀缺性信号

  • 波斯湾地区石油产量出现断崖式下跌，日均减少量达到 1000 万桶，最低点曾减少 1500 万桶，这一规模超过了新冠疫情期间的全球产量降幅（约 1100 万桶/日）。
  • 期货市场曲线呈现极端形态，近月价格高企而远月价格大幅折价，这反映了严重的短期物理稀缺性，而非简单的价格波动或投机行为。
  • 运输瓶颈极为严峻，目前通过霍尔木兹海峡的商业船只仅约 6 艘，远低于战前的 130 至 140 艘，实际流量接近于零，供应链处于半瘫痪状态。
  • 投资者不应假设停火即意味着供应正常化，生产端的物理损伤和物流链的重构需要漫长的时间，且存在不可逆的产能损失风险。

⚙️ 生产端物理损伤与重启难题

  • 油井关停后的重启并非简单的“打开阀门”，而是一个复杂的工程过程。类比水管维修，油井在重启初期可能出现杂质堵塞或产量不稳定。
  • 油井结构精密且深埋地下，直径仅 4.5 英寸，深度达 10,000 至 12,000 英尺，任何物理损伤都可能导致部分产能永久损失。
  • 预计至 2027 年中，霍尔木兹海峡流量恢复至战前 50% 的可能性极低，因为生产端的物理修复和物流链重构远超市场预期。
  • 当前危机比新冠疫情更复杂，疫情是需求侧的经济关闭问题，而当前是供给侧的物理中断，没有简单的“开关”可以一键恢复供应。

🌍 地缘政治格局与“大交易”终结

  • 二战后确立的“大交易”已终结，该交易核心是美国保障海上贸易安全以换取美元储备地位，如今美国无法再保证中东石油安全，导致全球秩序解构。
  • 历史背景显示，1945 年罗斯福与沙特国王达成交易，美国保障沙特主权，沙特保障美国石油供应，当时美国生产全球 55% 至 60% 的石油。
  • 小布什入侵伊拉克打破了中东力量平衡，导致伊朗崛起，美国在中东投射权力的能力已大幅削弱，地缘政治风险溢价长期存在。
  • 伊朗战争期间，油价溢价从 30 美元回落至零耗时四个月，相比乌克兰战争，当时库存赤字较小，因此风险溢价更高，但绝对价格较低。

💡 经济冲击与市场收敛机制

  • 能源代谢中断如同“极端节食”，若缺乏调整机制，将对经济造成剧烈冲击，推高原油价格并迫使其他领域填补空缺，引发连锁反应。
  • 市场并非随机波动，而是通过价格发现机制逐步向新的“吸引子”收敛，短期波动是市场消化结构性变化的必要过程。
  • 2026 年 1 月的能源格局已不可逆转，市场正在重新定价风险，而非犯错，公众不应仅依赖简短标题理解局势，需认识到能源秩序重构对生活的深远影响。
  • 尽管调整过程艰难且充满不确定性，但市场机制最终会引导价格反映新的现实结构，投资者需适应这一新的均衡状态。

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