2026年债券已死？
外来客 • 2026-08-30 00:31:59
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（原标题：Are Bonds Dead in 2026?）
📉 2026年债券表现与现金对比
- 2026年上半年，债券基金表现不佳，现金收益优于债券。
- 以Vanguard BND（中期债券基金）为例，其30天SEC收益率为4.52%，但截至5月底的年初至今收益率仅为0.48%。
- 相比之下，Vanguard VBIL（短期国债ETF，0-3个月）的30天SEC收益率为3.56%，但年初至今收益率接近1.5%。
- 造成这一现象的主要原因是利率上升。美国国债收益率从年初的4.2%左右升至4.5%左右，导致债券价格下跌，而短期国债因利率上升而受益。
📊 过去十年债券投资环境回顾
- 2022年对债券投资者是艰难的一年，标普500指数下跌约18%，10年期国债也下跌了相似幅度。
- 即使持有60-40组合（60%股票，40%债券），由于债券未能提供缓冲，整体组合仍可能下跌约18%。
- 过去五年，3个月T-bills平均回报率为3.3%，且每年均为正收益；而10年期国债平均回报率接近-3%，且在五年中有三年出现负收益。
- 过去十年，3个月T-bills平均年回报率为2.2%，从未出现负收益年份；10年期国债平均年回报率为0.9%，但在十年中有四年出现负收益。
📜 百年历史数据中的通胀规律
- 自1928年以来，在标普500下跌的年份中，10年期国债仅在1931、1941、1969、1981和2022年出现下跌。
- 3个月T-bills在1928年以来的所有年份中，即使在股市下跌年份，也从未出现年度负收益。
- 历史数据显示，债券与现金的相对表现与通胀环境密切相关：
- 1929-1940年（大萧条时期）：通胀低或存在通缩，债券表现优于现金。
- 1966-1981年（高通胀时期）：通胀高企，利率上升，现金表现优于债券。
- 近期案例验证：
- 2000-2002年（互联网泡沫破裂）：通胀温和（2.4%），债券表现优于现金。60-40组合中，含债券组合亏损11%，含现金组合亏损20%。
- 2008年（金融危机）：通胀极低（0.1%），债券表现优于现金。60-40组合中，含债券组合亏损14%，含现金组合亏损更多。
- 2022年（高通胀）：通胀高达9%以上，现金表现优于债券。60-40组合中，含债券组合亏损18%，含现金组合亏损10%。
💡 投资策略与组合配置建议
- TIPS（通胀保值债券）在短期股市崩盘中可能无法有效缓冲损失。2022年，中期TIPS指数亏损16%，略优于10年期国债的18%，但仍为负收益。TIPS长期抗通胀，但短期价格仍受利率波动影响。
- 建议固定收益部分进行多元化配置，包括：
- 名义债券（如美国国债、投资级公司债）。
- TIPS（通胀保值债券）。
- 现金（如短期国债）。
- 当前收益率环境较2021年更具吸引力：
- 10年期国债收益率从1.5%升至4.5%。
- 10年期TIPS实际收益率从负值升至2.2%。
- 投资级公司债收益率从2.4%升至5%以上。
- 高收益公司债收益率从4.3%升至7.1%。
- 核心观点：不应试图预测市场或择时，而应构建一个可长期持有的多元化组合。无论市场如何波动，保持“灯塔投资者”心态，坚持既定策略，接受不同资产类别在不同时期的表现差异。
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