阿里巴巴——调整我的内在价值计算
外来客 • 2026-08-30 06:35:09
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（原标题：Alibaba - Adjusting My Intrinsic Value Calculation）
💡 核心观点
- 基于阿里巴巴近期财报及业务表现，需下调其内在价值估值模型参数。
- 公司战略重心从电商回购转向AI与云计算的高资本支出，导致自由现金流显著恶化。
- 过去六年业绩未达预期，当前股价包含了对未来增长的过度溢价，缺乏足够的安全边际。
📊 关键事实/论据
- 财务数据：上财年经营活动产生110亿美元现金，但资本支出达170亿美元，导致净现金流为负；现金储备从600亿美元降至300亿美元。
- 业务表现：国际电商增速仅1%，远低于此前承诺；每股收益因高投资而下降；股东净利润约为150亿美元。
- 估值调整：将每股盈利输入值从7美元下调至4美元，维持终端倍数不变，导致计算出的内在价值降至当前股价的一半。
- 市场对比：当前市值2830亿美元，总权益1630亿美元；此前因回购和分红策略，市值曾达2000亿美元以上。
⚖️ 结论与风险
- 估值重定价：鉴于公司本质仍为零售商且未兑现过往承诺，拒绝为“AI概念”支付溢价。
- 安全边际：设定60%的安全边际标准，认为当前价格不具备吸引力；需等待股价接近45美元或业务出现实质性突破。
- 投资立场：不押注于AI领域的短期增长预期，转而寻找其他具有更好风险回报比的标的。
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