利率担忧难撼三星与SK海力士，抛售潮是否接近尾声？

（原标题：Rate Fears Couldn’t Break Samsung and SK Hynix, Is the Selloff Nearly Over?）

📊 市场走势与资金流向

• KOSPI指数在早盘一度下探至6540点附近后强势反弹，尾盘收于6820点，涨幅为0.46%；KOSDAQ指数跌幅收窄至0.47%，最终报收834点。尽管散户、外资及机构在现货市场整体呈现净卖出状态，但其他法人实体通过股票回购行为有效支撑了盘面稳定性。
• 资金流向数据显示出明显的结构性分化。外资在过去四个交易日的期货市场中累计买入约3.2万亿韩元，表明其仍有进一步配置现货市场的意图。在收盘竞价阶段，外资在现货市场由净卖出8200亿韩元逆转为净买入4300亿韩元，主要增持标的为三星电子与SK海力士。
• 韩国股市KOSPI指数中，“其他法人”（包含三星电子、SK海力士的回购行为）成为主要的净买入方，使得整体市场呈现零和博弈特征。然而，KOSPI 200期货出现“反向市场”现象，即期货价格低于现货约4点，这暗示短期抛压依然存在，明日开盘可能面临波动风险。
• 市场交易动能有所减弱，KOSPI日均交易量已降至25万亿韩元，相较于5月至6月期间高达50万亿韩元的水平显著萎缩。同时，客户存款规模下降至96万亿韩元，反映出市场内部流动性的边际收缩。

💡 宏观逻辑与利率环境

• Jackson Hole会议引发的加息担忧被市场视为短期回调的借口而非实质性利空。核心依据在于10年期和30年期美国国债收益率并未出现显著上升，且美元指数表现疲软，显示市场对激进紧缩政策的预期有所降温。
• 当前2年期美债收益率约为4.36%，10年期约为4.76%，走势与7月底水平相似。分析指出，若4年期收益率触及4.7%、2/10年期达到5%、30年期接近5.6%，可能引发后续下跌风险，但这预计不会改变大型科技公司的长期投资计划。
• 美联储政策预期存在分歧：Jackson Hole会议旨在通过鹰派言论引导市场自行降低通胀预期，而非立即实施加息。然而，若9月就业数据（特别是JOLTS职位空缺与失业人数比率）显示劳动力市场紧张，可能推高工资水平并增加加息压力。
• 投资者已形成“逢低买入”的学习曲线，近期市场情绪较预期更为积极。美国纳斯达克期货在市场收盘后大幅拉升并维持横盘，显示资金对利率预期的重新确认。9月宏观焦点在于Clarity Act法案的通过情况及其对美债期限结构的影响，若法案未通过可能导致利率超预期飙升。

🏢 重点个股与行业动态

• 三星电子在投资者会议上重申内存供应短缺将持续至2028年，并预计长期协议（LTA）签署比例将超过60%-70%的目标。NAND闪存因承接GPU的KV Cache数据卸载需求而表现优于市场预期，成为半导体板块的重要亮点。
• LG集团股票近期走强，主要受CEO Ryu J. Chul宣布在美国举办技术人才招聘活动的消息驱动。市场解读为公司在机器人、AI及移动领域的积极布局。LG电子单日涨幅达7%，LG Intertech因MSCI指数纳入及成交量激增而表现强劲，分析师认为其当前图表形态更具吸引力。
• 二级电池板块整体走强，SK Innovation受ESS新合同及碳酸锂价格上涨利好，股价上涨7%。SK On签署1.5万亿韩元订单，预计至2031年累计获取约20吉瓦订单；尽管EV领域表现仍偏弱，但ESS需求强劲支撑了板块情绪。LG Energy Solution和Samsung Biologics涨幅均超2%，显示市场内部结构依然活跃。
• PCB与基板板块活跃，SimTech、Doosan等个股因NVIDIA供应链需求及CCL（覆铜板）供应紧张而波动上行。美股大型科技股如Amazon、Alphabet、Microsoft逆势上涨约1.5%-1.9%，显示资金正回归基本面而非单纯规避利率风险。

⚠️ 市场风险与未来展望

• 外资在7000点上方面临160万亿韩元的卖单压力，缺乏主动买入理由，除非美股或半导体指数出现强劲上涨。短期需关注JOLTS报告、CPI数据及FOMC会议，KOSDAQ预计9月初发布振兴计划标准。
• JOLTS数据显示7月职位空缺数略降，但失业人数大幅下降导致比率上升，暗示劳动力市场处于“不裁员也不大量招聘”的紧张状态。韩国股市KOSPI在8月始终维持在6000点区间上方，未跌破5000点；9月有望挑战7000点关口。
• 台湾美光工厂约10,000名员工中80%投票支持罢工可能性，起因是工会认为其奖金周期与三星电子、SK海力士存在差异。这一潜在供应链波动风险需引起警惕。
• 短期市场风险可控，韩国股市净买入趋势延续，明日大概率不会出现大幅下跌；投资者需关注美国非农就业数据发布前的不确定性。LG Intertech因技术面改善和指数纳入效应，当前比LG电子更具配置吸引力。

⚖️ 结论与核心观点

• 三星电子与SK海力士在关键支撑位企稳并出现长下影线，表明下跌趋势可能暂时结束，后续更倾向于震荡上行而非继续大幅下挫。Anthropic被法院裁定“供应链风险”指定无效，利好其核心支持者Amazon股价大涨4%；Marvell因TPU业务盈利兑现时间晚于预期而下跌超10%。
• 9月宏观焦点在于Clarity Act法案的通过情况及其对美债期限结构的影响，若法案未通过可能导致利率超预期飙升。同时需警惕美光罢工可能带来的供应链波动风险。
• 短期市场风险可控，韩国股市净买入趋势延续，明日大概率不会出现大幅下跌；投资者需关注美国非农就业数据发布前的不确定性。LG Intertech因技术面改善和指数纳入效应，当前比LG电子更具配置吸引力。