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滯脹是甚麼？物價升、經濟差竟同時出現？看懂央行最難解的兩難困局︱stagflation【新手教學 S

外来客 • 2026-10-11 10:07:27

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📉 核心观点

  • 滞胀定义：指高通胀与经济停滞同时出现的反常经济状态，即“引擎过热”但车辆行驶无力。
  • 成因差异：普通通胀多由需求过旺（油门踩太深）导致；滞胀则源于供给侧问题，如燃料或零件故障（油价飙升、供应链断裂），推高成本而非单纯增加购买力。
  • 政策两难：央行仅能调控需求（通过利率影响借贷），无法直接控制供给端的价格与物资短缺，导致应对手段受限。

📊 关键事实/论据

  • 1970年代石油危机案例：
  • 油价从约3美元升至12美元，涨幅达四倍。
  • 美国通胀率突破双位数，一度接近15%。
  • 失业率同步攀升至9%，最终超过10%。
  • 美联储应对措施：为压制高达15%的通胀，联储局将利率加至20%。
  • 政策代价：强力加息虽控制了物价，但导致经济陷入深度衰退，失业人口大幅增加，印证了“压通胀需以牺牲经济为代价”的逻辑。

⚖️ 结论

  • 无完美解法：滞胀是宏观经济学中极难解决的困局，不存在两全其美的方案。
  • 取舍逻辑：选择压制通胀必然伴随经济衰退与失业上升；若选择刺激经济（降息），则可能导致通胀彻底失控。
  • 本质难点：由于病根在于供给侧而非需求侧，传统货币政策工具（加息或降息）均面临巨大副作用，使得央行处于“左右做人难”的境地。

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