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美股对冲基金清空1年来AI仓位！不看好人工智能了吗？举例NVDA对比AMD！

外来客 • 2026-10-18 17:04:50

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📊 宏观数据与基本面现状

就业市场稳健：10月10日当周初请失业金人数为19.9万，低于预期的20万；四周平均值19.85万；续请失业金人数降至171万，符合预期。整体失业状况未出现大幅增长。
生产者通胀飙升：9月总体PPI环比上涨1.3%，远超预期的0.5%和前值，创2022年3月以来最大月度涨幅；年化增速加速至6.3%（预期5.3%）。核心PPI环比涨0.7%，年化飙升至5%。
通胀驱动因素：商品价格大涨2.6%，创统计以来最高，主要受能源价格上涨10.8%推动，其中汽油价格暴涨20.3%，占商品涨幅一半；食品上涨1.2%，服务贸易利润及运输仓储成本上升亦推高服务价格。
消费支出疲软：9月零售销售环比增长0.8%，高于预期但低于前值。剔除汽油后，核心零售仅增0.2%，远低于前值的1.1%；控制组销售增长0.1%，低于预期。显示除能源外整体消费需求较为疲软，后续旺季数据可能弱于往年。

🏦 对冲基金AI仓位变动

清仓短期多头：高盛流动性监测报告显示，过去5个交易日（10月8日-14日）对冲基金净卖出全球AI股票，完全逆转了2025年初以来的累积净买入。这意味着一年内加仓的AI配置已全部清空。
资金流向特征：周三市场抛售力度大，净流入达-2.1个标准差；多头卖出量约为空头的3.5倍。美国占全球净抛售的66%，韩国和台湾也出现大量抛售。这是继7月下旬存储股暴跌后，一年来第二大的AI股票净抛售。
配置比例变化：全球AI股票占单一股票总市值比例从6月峰值31.7%降至26.1%；多空比率从4.34降至3.27。虽然短期一年维度配置处于低位（第49百分位），但三年长期维度仍处高位（第83百分位）。
策略转向务实：对冲基金并未彻底看空AI，而是清除了高溢价的投机性短线仓位，保留成本低、利润厚的早期长线仓位。策略从狂热追逐增长转向务实的中性配置，对风险控制更加敏感，不再盲目跟风短期炒作。

📉 市场回撤与“摔杯”定义

正常回撤非危机：近期市场低开高走，标普平权指数涨1.37%，费城半导体指数放巨量反转。这种波动属于正常回撤修正，并非行业周期证伪或股灾前兆。
“摔杯”判定标准：所谓“摔杯”（行业完蛋）需满足基本面急转直下、AI产业链被证伪、EPS出现衰退预期或实际衰退，导致业绩与估值双杀。仅凭股价下跌或短期波动不构成此条件。市场炒的是前瞻基本面，而非单纯的价格高低。
技术面信号：费城半导体指数跌破486点仅代表技术面走坏、资金面偏弱，意味着部分成分股调整时间延长，并非行业终结。若未伴随基本面恶化，优质股票逢低仍是机会。

💻 个股对比与估值逻辑

英伟达（NVDA）安全边际：即便假设未来增速放缓、EPS下调20%-50%，其当前价格仍具备较高的安全边际。市场对其高增长的计价已包含容错空间，适合在增速从高速转向合理增长时持有。
AMD估值风险：AMD股价对应约40倍市盈率，处于匹配上限。若增速下调或EPS不及预期，其安全边际极弱，难以承受失误。相比英伟达，AMD潜在的下调浮动空间更大，波动性可能更高。
分化策略建议：半导体个股将显著分化。技术面破位且基本面高估的股票溢价风险大；而技术面稳健、估值合理的优质股票在调整后可逢低买入。长线投资者可接受慢速上涨，短线波段交易者需警惕486点下方的结构性支撑薄弱问题。

🏭 台积电与债券市场观察

台积电财报：多数指标超预期，仅毛利率略不及预期，股价低开高走但跌幅不大。博主计划待股价跌至375以下时再执行加仓操作，目前最低407尚未达到目标价位。
国债收益率走势：近期长债收益率回撤明显，TLT上涨迅速。CTA策略持有几乎满仓的空头国债头寸，长债止跌上涨将触发空头回补（轧空）。但这仅是仓位回补行为，并非无限子弹式的持续买入，债券缺乏长期上行的基本面基础，短线获利后应离场。

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