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川普期中考，台積電期末考，誰被通膨當掉了？｜After Meeting EP. 218

外来客 • 2026-10-18 18:42:49

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📊 美国通胀与美联储政策

  • CPI年增率反弹至3.7%，PPI从5.6%升至6.4%，汽油项目贡献了超过一半的涨幅。
  • 核心CPI月增率达到0.3%，连续第二次超出预期的0.2%可接受水准，引发市场对通胀粘性的担忧。
  • 尽管通胀数据偏高，但细项显示除能源相关外，其他项目呈轮动上涨而非单一持续上涨；房租是本次异常冲高的重点，若下次能回落则相对安全。
  • 美联储10月连续升息的概率已降至三成以下，多位委员表示无急迫性进行下一次升息，年内仍有一码升息空间但未必在10月执行。

🗳️ 美国期中选举与政治风险

  • 11月3日举行期中选举，改选全部435个众议院席位及三分之一参议院席位（35席）。
  • Polymarket预测显示民主党在参众两院均占优势，参议院胜率高达6成以上，共和党面临严峻挑战。
  • 民众对经济、生活成本及通胀的不满导致川普施政满意度低于四成，美伊冲突推高油价加剧了民生压力。
  • 若出现分裂政府，将限制总统人事任命权（如联准会理事提名需参议院过半确认）并增加债务上限谈判难度。
  • 美国债务已超40兆美元，预计明年2至7月触及41.1兆美元的债务上限，可能引发债市波动及政策协调风险。

🏭 台积电财报与AI供应链分析

  • 台积电Q3营收达1.5兆新台币，年增50%，毛利率与营业利益率落在预期区间，EPS超越市场预期。
  • 全年营收展望连续三次上调至44%，资本支出未再上调但未来三年规划将显著高于过去三年以应对AI晶片短缺。
  • 库存天数在2奈米量产出货后如期下降，上游设备商ASML营收年增超50%且库存天数创新低，显示供应链无重大警讯。
  • AI竞争加速导致Anthropic等公司增速放缓，但整体市场扩大；GPU租赁价格（如H100、B200）仍呈上升趋势，算力经济学依然成立。
  • 记忆体产业处于超级周期上升趋势，新增产能预计要到2027年下半年或2028年才会开出，短期无供过于求风险。

💡 用户问答与宏观逻辑

  • 美国作为消费大国长期存在贸易逆差，但通过海外投资者购买美股美债实现金融净流入，形成资金循环支撑经济。
  • AI库存目前处于主动补库阶段，需关注原物料/再制品与制成品的增速对比；若营收增速快于库存增速则无需担忧堆积。
  • 台股融资维持率维持在相对偏高位置，反映投资人情绪偏乐观，这也是近期行情下修以洗出信仰不足投资人的部分原因。

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