「诚至金开1号」的700名投资者终于可以长舒一口气：终于有人来拯救这个濒临违约的信托产品了。
但其他人就要紧张了。
当局错误地选择向「诚至金开1号」抛出救生圈。如此一来，政府旨在鼓励市场正确评估风险的改革计划便遭到严重削弱。 Tom Holland
没人知道是谁拿出这30亿元人民币（38亿港元）巨款，偿还投资者本金，避免了产品违约。市场人士猜测，也许是代销行工商银行，或是历来为工商银行处理坏账的华融资产，再不然就是中诚信托三成股权持有方中国人保，也有可能是山西省政府。
实际情况不得而知。但不管是谁兜底，毋庸置疑是中国当局决定救援，以免违约。但这次救援是否真的有助中国避免爆发「雷曼事件」，却很值得怀疑。
当然，如果允许「诚至金开1号」违约，会严重打击投资者对其他信托产品的信心，因而重新选择将资金存放银行，令信托公司难以出售新产品，由此无法筹措充足资金，偿付即将到期的短期产品。
如此一来，中国影子银行系统就会大幅重整，市场也会对信贷风险进行大规模重新定价。其他信托产品也会出现违约，部分实力不??足的机构会被挤出市场。
最终，国有银行会介入，向实力较强的借款人提供资金，将风险曝露重归表内。
这个过程会很痛苦。但中国这个由国家控制的封闭金融系统，几乎不可能像国际市场般在2008年10月雷曼倒闭后爆发大型危机。
简而言之，违约风险可控。但如本周这样的救援行动，所形成的风险有可能完全失控。当局批准救助「诚至金开1号」的投资者，就此传递出明确信息：高收益信托产品的投资者不必考虑与融资方有关的种种风险，即使产品出现问题，他们也能拿回资金。
同理，设计产品的信托公司和代销产品的银行，也不必考虑信贷风险和名誉风险。实际上，当局此举无异于任由监管不善、状况不明的影子金融系统继续扩张。
独立经济咨询机构朗伯德街研究公司（Lombard Street Research）董事长查尔斯?杜??马斯（Charles Dumas）一针见血地点出这个风险。 2012年底，中国债务总额相当于国内生产总值的213%，对发展中经济体而言偏高，但「刚好在合理范围内」。
杜马斯上周发出警告，中国当局要做出艰难抉择，决定应该推行一场颇受争议的金融改革，在短期内承受重大但可控的债务危机，抑或在几年后面对一场大规模全国性债务危机。
很不幸，当局错误地选择向「诚至金开1号」抛出救生圈。如此一来，政府旨在鼓励市场正确评估风险的改革计划便遭到严重削弱。如果市场不能正确评估风险，中国日后就难免会爆发一场大规模债务危机。「诚至金开1号」的700名投资者终于可以长舒一口气：终于有人来拯救这个濒临违约的信托产品了。但其他人就要紧张了。当局错误地选择向「诚至金开1号」抛出救生圈。如此一来，政府旨在鼓励市场正确评估风险的改革计划便遭到严重削弱。
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