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中美战略经济对话前瞻:汇率博弈美底牌有限

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第六轮中美战略与经济对话如期将于7月9日至10日在北京举行,中美双方讨论的议题非常广泛,将涉及经济、能源、贸易、气候变化等内容。大陆媒体将目光聚集在双边投资协定人民币等话题,据中国财政部副部长朱光耀透露,人民币汇率、中国金融改革将是第六轮中美经济对话讨论的重点内容。人民币是中美战略与经济对话的老话题,每逢中美战略与经济对话之前,人民币总会保持升值态势,中方希望以此换取中美经济对话的“空间”。

此轮中美战略与经济对话与前几年中美战略与经济对话不同,人民币中间价并没有出现提前升值预热的走势,人民币中间价近日连续走弱,7月7日人民币兑美元汇率中间价报6.1658,较上一交易日贬值16个基点。人民币中间价的走势充分说明,中国政府把人民币定价稳定收回在自己的手中,这也是人民币国际化的一个先决条件。

中国央行将人民币掌握在手中也并非是一帆风顺的,数据显示,自2005年汇改启动以来,人民币兑美元汇率累计升值逾30%,其中2010年以来人民币兑美元已升值了约14%。人民币单边升值的态势给中国的货币政策带来很大困扰,中国国内经济结构调整压力逐渐加大的背景下,中国央行必须将货币政策的制定掌握在自己手中,降低外部因素对中国国内货币政策制定的干扰,这让才能将转型与改革的风险降至最低。

打破人民币单边升值预期,已经成为中国央行收回人民币定价权的关键,今年3月17日,人民币兑美元即期交易价浮动幅度由1%扩大至2%。上一次央行扩大幅度是2012年4月,当时由0.5%增扩至1%。随着人民币浮动幅度的扩大,人民币汇率一改之前单边上涨的势头,创出了2005年汇改以来的最大一波跌势,最大跌幅超过了3%,随后后出现连续升值的情况,随着人民币双向波动的加大,中国境外热钱套利的难度不断加大,为人民币定价市场化波动打下重要基础。

目前中国央行在外汇市场的种种改革,都是在为人民币国际化做铺垫,大陆分析人士认为,目前人民币国际化已经迎来重要的历史时机,当前元在国际金融体系中的垄断地位已经引发主要货币经济体的反感。

法国巴黎银行遭美国监管机构天价罚款之后,法国央行行长警告美国,欧洲和中国之间的贸易并不一定需要使用美元,也可能使用欧元或者人民币。德国总理默克尔访华期间同样表示出对美国的不满,欧盟两大主要经济体有意去美化。也为人民币发展提供了重要的机遇,目前人民币已经在伦敦建立清算中心,凭借这伦敦金融中心的地位,占据了进入欧洲市场的“前哨站”。

未来随着人民币在欧洲大陆重要金融市场建立清算中心之后,人民币与欧元的联系将日益紧密,目前欧洲已经有四个离岸人民币交易中心,分别是法兰克福、伦敦、卢森堡和巴黎。作为全球第二大货币,欧元也希望加强与人民币的联系,来加速自身去美元化的进程。未来国际货币体系之内,将出现人民币、欧元、,美元并存的多种主要货币,国际贸易结算也将不在以美元为单一主要结束货币,多极化的出现有利于各国经贸的发展。大陆专家分析认为,随着人民币互换、清算行的全球布局,人民币国际化路线图日渐清晰,离岸中心全球开花、人民币全球支付地位不断晋级。目前在国际贸易中人民币的使用相对于中国的经济而言是微不足道的,但长远来看,更多的交易将采用人民币。举例而言,大宗商品一般是使用美元进行交易,但大型的买家和卖家都是中国人。

人民币加速国际化的背后,是当前全球经济联动性加大、美元币值不稳定的现实情况,和构建全球经济新秩序的需求。与此同时,相比中国当前的经济规模,人民币存在大量潜力可挖掘。2013年,中国在全球贸易中的占比约12%,而人民币在全球支付货币的市场比重尚不足2%。

评论认为,从全球储备货币百年变迁来看,一国货币并不会成为千秋万代的王者。2008年开始的全球金融危机和持续的欧元区主权债务危机使得包括世界银行在内的多数经济观察家都认为,美元将最终被由美元、欧元和人民币的多货币体系所取代。

货币体系构建是一个长期问题,现在所讨论的改革是未来十几年乃至几十年内货币体系走向的各种不同版本,包括SDR、纸黄金和多元化体制等。从中长期国际货币体系将走向美元、欧元、人民币三足鼎立的格局。随着世界经济和贸易的多元化,货币体系的多元化是一个必然的趋势。十几年后欧美中三大经济体的经济规模不相上下是支持多元化货币体系的基本面因素。

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