中国央行近日公布的数据显示，7月新增人民币贷款3,852亿元，同比少增3,145亿元，环比少增6,948亿元，创2010年以来单月新增贷款绝对额的最低值。
尽管央行相关负责人将7月人民币贷款大跌的原因归纳为：6月份“冲高”较多、有效需求放缓、存款季节下降，以及信贷资产质量管控压力加大，但市场对金融数据，尤其是信贷数据的大幅走低仍然反应强烈。
中国经济面临调结构的挑战
媒体也四问数据大放水。分别从“存款暴减拖累贷款、银行“惜贷”苗头初现、“质化宽松”副作用和降息迫近四方面提出质疑。
更有大陆媒体指出，从房地产周期和经济周期看，明年经济或迎来更大下行压力。
7月投资、消费、工业增加值等数据均不太乐观。分析人士认为，这主要是由于稳增长的政策效用边际递减，当前经济高度依靠政策托底，一旦宽松力度减弱，实体经济复苏就会出现瓶颈。
民生证券债券研究员赵丽娜表示，用来对冲地产投资增速下滑的基建投资略显疲态，这与7月财政支出力度减弱和地方政府土地出让金收入下滑有关。
统计局公布的数据看，资金到位情况不佳对于稳增长形成掣肘。1-7月，固定资产投资到位资金292734亿元，同比增长12.9%，增速比1-6月回落0.3个百分点。其中，国家预算资金增长11.2%，增速比1-6月份回落4.3个百分点；国内贷款增长12.7%，增速回落0.2个百分点；自筹资金增长16.6%，增速回落0.1个百分点；利用外资下降9.7%，降幅扩大1.4个百分点；其他资金下降2.1%，降幅扩大0.3个百分点。
消费方面，7月社会消费品零售总额20,776亿元，同比名义增长12.2%，比上月回落0.2个百分点。其中，汽车消费的增速下滑较明显，7月仅有8.1%，而1-7月为10.1%。分析人士认为，消费走势总体平稳，汽车消费增速下滑可能主要是受公务用车制度改革影响，但长期看租车需求将会增加，对于汽车市场的影响应当为中性。从工业增加值数据看，总需求仍显疲弱。7月规模以上工业增加值同比增9%、环比增0.68%，分别较6月回落0.2和0.09个百分点。这主要是由于去年基数较高，而经济复苏缓慢、总需求不旺，工业经济环比动能有所减弱。
目前，政策腾挪仍有较大空间。
分析人士认为，从金融数据看，货币没有进一步放水，未来稳增长不能寄希望于货币政策全面宽松，否则调结构步伐将会放缓。面对房地产投资增速下滑并非无计可施，政策腾挪的空间依然较大，尤其是逆周期财政政策有望适时发力。
对于房地产投资增速下滑，有观点称，房地产下行周期性还远未结束，对经济的影响不容低估。中信建投报告显示，本次房地产调整的深度将远超过2008年与2011年，不难想象GDP增速跌破2009年1季度创下的6.6%低点将是一种必然，而当时国际金融风暴对我国出口的冲击尚不明显。
分析人士认为，城镇化过程远未结束，大量人口进城带来的新房需求不要低估，只要户籍、土地、财税等改革顺利推进，巨大的城镇化潜力将会释放出来。
申万首席宏观分析师李慧勇表示，预计未来房地产需求增速将下降至3%附近，新开工面积的增长中枢将维持在0%左右，投资增长中枢将回落至8%左右。
分析人士称，尽管从投资、消费、工业增加值等数据看，经济走势是否企稳又开始出现疑问，但也不要怀疑对于政府稳增长的能力，政策进一步发力的空间依然较大。实际上，只有房地产投资增速下滑，才能真正进行调结构。
对于未来经济走势，分析人士认为，三季度经济仍有下行压力，但预计政策将保持宽松，完成全年经济增长目标无忧，这意味着全年经济可能呈现N型走势，但更大压力在2015年。
经济增长不能总靠稳增长，政策托底越频繁说明经济增长的内生动力越弱。随着地产周期大拐点的到来，七上八下的增长区间可能将被击破。据测算，2013年固定资产投资中有约33%与房地产行业直接和间接相关，从而贡献了GDP的16%。这意味着如果其它因素保持不变，房地产投资下降10%的话，固定资产投资和GDP的增速将可能分别下降3.3和1.6个百分点。
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