概一个月前, 大陆股市仍然热火朝天，许多人因为获利不菲而笑逐颜开。但是，6月中旬以来，在内因与外因并无特别变动的情况下，大陆股市崩盘式下跌，中央连续出招都未能遏止，反而出现中央愈护盘、股民愈无信心之势。大陆股市弥漫恐慌情绪，有人认为下周股市若持续下跌，中央或须动用外汇储备救市等最后手段。股市原本大好形势，为何急剧转变至大股灾边缘，需要动用民脂民膏救市?事态反映大陆投资市场不成熟，而当局介入过深，形成股市「绑架」了政策的结果。
大陆股市荣景转陷窘境
「国家牛市」面临挑战
大陆股市由去年7月起，辗转上升至去月初，上海A股一度升至逾5100点。可是，由6月中旬开始出现震荡，股市持续反复显著下调，而且每个交易日升跌波幅经常超过一成。到昨日，上海股市再急跌5.8%，收报3686点，创逾3个月新低;A股不到一个月之内下跌约1500点，跌幅接近三分一。在经济状况和投资市场并无特别不利消息的情况下，近期大陆股市跌幅之巨大，俨如点着引线待爆的炸弹，趋近逼使中央以最后手段救市，缘何至此?一个月前，若说大陆股市将陷入目前的窘境，不会有人相信。回顾大陆股市这一次短暂荣景，与股市被赋予投资市场以外职能和中央深入介入操作，有很大关系。
大陆股市由去年中开始摆脱数年来的低沉，不过，正式转势火红则由今年3、4月开始。北京「两会」期间，财金官员大谈股市，不讳言期望股市上升;官方媒体接连发表文章，鼓动民众投资股市。大陆股民面对官方唱好股市大合奏，心领神会，积极响应，散户资金大举投入。当时股民开户大增，他们不理会企业的业绩、市盈率等基本因素，而是抱持「你看基本因素，我看《人民日报》」的心态投资，埋首听消息，感受风声，就向市场砸下资金。
当局催谷股市，动机与行动昭然若揭;坊间有不少传闻，包括当局借此提振低沉经济，纾解地方债和去杠杆化等压力，即是说股市并非投资市场那么简单，而是要负起调节经济的纾解债务的职能。为达到目的，当局无可避免要介入操作。早期，财金官员出口术，官方媒体发文鼓动，因此把股民调动起来，股市升得亮丽;只是散户的投资行为，恍如巨潮拍岸，来得快退得也快，每有风吹草动，他们就争相走避。
股市波动沉而不起，当局的算盘就打不响，于是介入护盘愈陷愈深。过去一个多星期，当局为遏止股市下跌，推出罕见的减息、降存款准备金的组合拳，但是市场并不领情，持续大幅波动和下跌。这段期间，当局多在盘中或晚间推出措施，或是放出一些信息，期望市场会积极响应，不再下跌。不过，十分奇怪，当局的魔术棒好像失灵了，股民不再听从调度，当局每有措施推出，股市反而跌幅更大;有意见认为，此乃股民解读为股市有问题，当局才需要救市，于是走为上着。股市信心这回事很奇妙，凝聚和涣散会很无厘头，无法解释，现在大陆股民对股市的情绪，似乎就是这种状态。撤规范更扭曲市场
乏监管酝酿大危机
当局介入股市甚至操盘, 是以有形之手调拨市场，背离了无形之手调控市场的客观规律，实际上扭曲了市场。更使人忧疑的是，近期当局为了护盘，显得有点慌乱，一些做法衍生的后遗症，日后或许要付出更大代价。例如过去数月，当局推出整顿股市的措施，目的为使股市更规范的健康发展;可是为了救市，这些措施已经取消，包括两融不再检查、场外配资不再清理，券商不再强行平仓，担保比例红线已经形同虚设等。其中撤销补仓限制、券商不强制平仓，被形容为饮鸩止渴的举措，因为此举使券商风险增加，在缺乏适当监管制度下，市场将酝酿更大危机。
昨日大陆股市继续显著下跌之后，事态发展把中央投入外汇储备救市提上议程，这是被认为最后手段的重招。以中国坐拥约4万亿美元的外汇储备，要使股市止跌，并非什么难事，只是今次用了这一招，则大陆股市日后怎样操作呢?若政策动向以至中央作为变成大陆股市升跌的指针，那会是没完没了的噩梦，当局要三思而行。
人们对股票市场的信心，建基于对市场厘订的价格有信心;公权力介入，指挥股市价格上升下跌，不会营造「价格信心」，反而促使投资者缺乏信心，因为没有人知道在一夜之后，当局还会有什么花样影响股价上落。其实，当局只需要制订规则，打造良好基建设施，设立严格有效的监管制度，然后让市场自行运转，自定价格，则这样市场才会健康稳定发展。
引导股民按市场规律投资，是当局的责任，大陆股民需要成长和成熟，否则在迈向资本市场开放的过程中，或许要付出巨大代价。中央十分重视金融安全，从今次股市无风起浪的操作，承平时期竟然酿成一个股市危机，甚至要出绝招才可能防止发生系统性区域性金融风暴的风险，反映中国在金融安全这一块，目前并不及格。
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