中国A股依然牵动着无数人的心。7月20日，沪指小幅低开后翻红上4,000点，之后传出《证监会研究维稳资金退出方案》消息后，沪指回落，盘中中石油双雄再度发力护盘，导致A股一路动荡拉升，截至收盘，沪指报3992.11点，涨34.76点，涨幅0.88%。
中国股市
但当人们聚焦A股动态的时候，庞大资本外流浪潮正在中国悄然上演。7月18日，摩根大通表示，今年二季度从新兴市场流出的资本规模达1,200亿美元，创2009年以来最大。其中，资本流出主要来自中国，因为投资者担忧中国经济增长乏力。
中国资本呈现罕见外流潮
摩根大通报告显示，在今年4月到6月期间，投资者从中国撤出1,420亿美元资金。中国过去5个季度共发生资本外流5,200亿美元。摩根大通分析师称，这一资本外流的规模将中国自2011年吸收的外来资本全部抹掉，中国经济增速也是在2011年开始下滑。
这对目前中国疲软的经济的确不是好消息，也说明市场投资者对中国预期正发生转变。过去十年间，中国经济像磁铁一般吸引着国际资本。然而，随着人民币升值预期逐渐消失、对外出口增速回落、房地产市场持续萧条，让市场投资者尤其国际套利资本普遍产生悲观情绪，从去年年中以来，中国资本持续外流、人民币汇率不断承压，可以清晰反应出这一点。
在经济萧条周期中，所有政府均想证明自己很睿智，寄希望通过刺激的手段，将经济拉出衰退的泥沼。中国2008年一场4万亿救市举措，从本质上说，无非是凯恩斯主义的扩大版，而恰恰是这个被当前各国政府奉若神明的经济理念，曾引发上世纪70年代美国出现严重滞涨，使其险些迈向破产的边缘。
众所周知，政府本身并不是生产者，充其量发挥市场监督者和协调者的职能。当其采取各种举措实行刺激时，往往引发市场价格信号失真，误导投资者展开非理性行为，长此以往，必然导致经济资源和产业结构出现错误配置，在这个过程中，例如劳动力、生产资料价格，将在政府工程项目与真正市场投资两者争夺间出现上涨，并且形成价格螺旋上升。当人们预见到自己工资收入滞后于通胀速度后，往往通过各种抗争手段要求工资上涨，届时，通胀预期将取代通胀本身，成为推动市场价格上涨最关键的因素。
可以说，倘若没有当年沃尔克大幅上调利率，同时在里根政府主导下进行市场化改革，美国经济至今仍无法走出滞涨的泥沼。这也告诉人们一个最为简单的常识：依靠发钞和泡沫的方式并不能解决经济问题。否则必然引发更严重的后果。
中国A股：最后一轮泡沫
上世纪90年代，日本也遭遇此种情形，广场协议之后，日元在美元抛压下呈现持续升值，当时日本政府和央行通过廉价货币政策，试图对冲出口企业的疲弱态势，同时，借助资产泡沫起到提振内需的战略目的。其结果是，在房地产价格实现“赶英超美”后随之破灭，不仅银行和企业资本被套牢，而且无数家庭财富遭受血洗，这也是日本经济至今陷入长期通缩的重要原因。从这一点看，中国当前A股泡沫，无非是重蹈日本过去的覆辙。
事实上，任何国家经济发展并非一帆风顺，会出现各种各样的问题，例如欧元区等发达国家，面临的是社会福利去杠杆化、美国则是弥补国内产业空心化，而中国面临的则是政府去管制化，通过纵深改革降低市场交易成本同时，将社会财富分配的更加合理。其实，中国政府与其让垄断国企坐拥大量财富，不如通过改革实现股份全民化，并且以财政转移支出的方式提升社会福利（扩大教育、医疗覆盖面积，出台各种惠农政策，提升这一群体收入水平），这样一来，才能真正提振内需，助推中国经济结构调整顺利进行，此外可以有效逆转市场预期。
反观中国当前A股繁荣和资本外流，这一不合常理的情形，恰恰反映出市场的理性行为。众多参与中国股市投机的散户，由于缺乏系统的经济逻辑，配合上信息不对称等因素，往往形成非理性冲动，被自己的“小格子”思维套牢后，成为真正主力资本吞噬的对象。今年5月—6月，当中国A股逆市繁荣，市场投资者欢呼雀跃，期盼5000点大关来临之际，很多大小非、企业内部控制人、主力资本（体制资本）纷纷选择高位套现离场，此举虽然受到社会普遍抨击，但从另一个角度看，也是市场理性选择的集中体现，毕竟，这些群体通过所掌控的内部信息，尤其结合经济基本面进行综合判断后，做出了较为“理性”的选择。
在接下来的时间里，中国A股仍会牵动着无数人们的心，成为举国关注的焦点。但期间仍会呈现持续震荡的局面。因为，宏观经济环境决定市场信心，同样，也决定着中国A股的具体走势。外部环境看，世界经济至今复苏无望，虽然美国经济一枝独秀，但实质上也是极端脆弱的，不过是美国数轮QE强生拉动的结果。美元之所以目前步入强势，究其原因，是由于新兴市场和欧元区经济状况太差，引发市场避险情绪所致。
考虑到美国家庭负债率的降低，在未来相当一段时期内，依靠过去信贷透支消费的模式难以为继，这将对中国出口形成深远影响。在这一背景下，中国经济只有回归内生增长的路径，通过市场改革让利于民的方式来提振内需，从而逆转市场整体看空预期。但目前A股泡沫，让人们在举国疯狂下集体迷失，长此以往，很可能让市场投资者和外资彻底丧失信心。毕竟，全球经济一体化已踏上新的征程，在未来工业4.0时代，知识+团队+大数据科技扶持，是国家经济间竞争的核心所在，这依托更完善的市场经济体系和卓越的企业家群体，而这在投机盛行的环境下很难出现。我们不希望，中国A股泡沫成为扼杀企业家精神的最后稻草。
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