中国A股再度暴跌，引发市场一片惶恐，备受瞩目的国家队再次登场，举起为国护盘的大旗。中国A股接下来前景如何？最终将以何种方式收场？这无疑是市场各方关切的话题。
中国A股再陷滑铁卢
中国政府用信誉和资本筑起的A股大坝发生了崩塌。7月27日，沪指大跌8.5%，创2007年以来最大单日跌幅。7月28日早盘，沪指大幅低开4%，短暂上行后快速跳水，盘中一度跌幅达5%，午后开盘股指再度走低，在3600点整数大关，券商、银行等金融权重股，在国家队全力护盘下小幅走高，截至收盘，沪指报3663.00点，跌幅1.68%。
从常规来看，此次A股暴跌超出众多股评家的分析范畴。但结合宏观层面就不难发现，美联储加息预期、由于猪肉价格上涨导致对通胀上行的担忧、以及对政府救市资金退出的忧虑等众多因素，成为引发此轮股灾的导火索。
近期以来，国家队在A股市场频频现身，成为护盘拉升指数的主力。但与此同时，国家队全力参与救市之后何时退出，成为各方关注的焦点。7月27日，英国路透社援引消息称，中国证金公司近日已归还部分商业银行同业贷款，这一消息随后被辟谣。但这仍然阻止不了投资者内心的忧虑。分析人士称，周一（7月27日）股市一路暴跌，原因就在于市场关于国家队退出所产生的恐慌情绪，毕竟，政府资金已然成为股价的最大推手，或者说，成为市场众多散户和机构投资者的共同依靠。倘若政府退出，中国A股继续下跌是不可避免的。
而今日国家队再度现身护盘，在某种程度上缓解了市场的恐慌情绪。但真正逆转市场信心，恐怕仍很艰难。诚然，为确保A股运行平稳，防止出现大幅波动，监管部门花了不小力气整顿A股市场，例如降低融资杠杆风险、限制场外配资、抑制上市企业大股东减持、延缓IPO集中上市等，但这仅从技术环节解决问题，对于制度性方面于事无补。
众所周知，中国A股市场化建设远未完善，由于制度不够健全透明、内幕操纵严重、外部监管乏力，从本质上无非是为国企、央企提供融资（圈钱）的场所，至于众多散户，由于无法获取上市企业配发的稳定红利，只能与庄共舞，寄希望在残酷的搏杀当中获得一杯羹。制度性缺失、上市企业的贪婪、投资者的非理性，让A股市场历经一次次震荡，也让无数散户倾家荡产，著名经济学家吴敬琏曾将A股称之为赌场，这丝毫不为过。
国家信心之间的博弈
既然参与赌场，那么就要追求短、平、快，同时，还有加上一个狠字。虽然前期有国家队全力护盘、拉升股指，从而暂时稳定了A股走势，但不应忘记，盘中还有太多的机构需要获利回吐、众多的融资盘需要解套，另外，还有太多的补仓的散户需要在拉高过程中套现出场，也还有太多新参与的场外资本，需要借助国家队护盘之际，获取收益后离开。而这些直接构成对A股的抛压，一旦有风吹草动，将一股脑呈现开来，而27日暴跌不过一次呈现而已。
我们可以想象这样一个画面，一群山上的狼群（场外资本），虎视眈眈俯视着山下一群猛兽的撕咬，一番激烈的搏杀之后，少数猛兽虽然胜出，但也耗费了太多的体力，甚至身上血迹斑斑，届时，山上的狼群入场展开清剿，饱餐战饭后群体撤退。这是否符合A股当前情形？
而彻底转变这种情形，首先必须建立市场信心。的确，任何国家经济体并非十全十美，均存在各自的缺陷和漏洞，关键在于是否具有纠偏功能。例如美国经济目前复苏，难道仅仅归功于美联储吗？NO，而是归结于美国具有一批富有创新能力的企业集群，大量知识和技术精英群体的共同支撑。正是由于在这些企业和人才的努力下，美国才发生了一场苹果科技逆袭和页岩革命，重新树立起市场信心，让濒临崩溃的经济重新焕发生机。这是不可回避的事实。
中国当前则是通过政府和央行的力挺，在脱离实体经济基本面支持条件下建立信心。本质来说是极端脆弱的。市场投资者正是洞悉到这一点，所以才表现的尤其“理性”，每逢遇到风吹草动纷纷出场。虽然经过政府的抑制和监管，沪深两市两融（融资融券）余额从人民币2.27万亿降至1.44万亿，但27日以来的暴跌仍表明，A股当中有更多的两融头寸需要解除，太多的机构和散户正在蠢蠢欲动。
实质上，国家队即使入场控制股市，但未必等于能完全控制市场信心。相反，国家队的竭力护盘，长此以往必将引发市场逆反心理，并且呈现效用递减现象。因为，这将给市场投资者传递这样一个信号：政府竭力护盘，说明自身信心缺失，迫不得已才孤注一掷。这一点在此轮A股反弹，汇率承压方面已清晰显示出来。
可以预计，随着国家队接下来的重新护盘，虽然A股短期内能够保持维稳，但对人民币汇率则很可能形成利空，在美联储加息、和通胀预期、国内实体经济不振三重叠加因素下，出现更大规模的波动。人民币汇率已然成为制约此轮A股繁荣周期的导火索。毕竟，股市是一国经济的晴雨表，从规律层面来看，没有任何国家的股市运行，能完全背离实体经济状况。
可怕数据的引思
下面引用三组分析数据，相信读者看过之后大致可以做出自己的判断：
1995年东南亚金融危机的泰国。泡沫中的几个数据：债务占GDP比重155%，大量外债。GDP最高期间增速7%。股价三年平均上涨18%。泡沫破灭后的三年，股价最大跌幅90%，房价下跌15%，GDP负增长8%。平均对GDP拖累年化达到5%。
1989年的泡沫经济日本。泡沫中的几个数据：债务占GDP比重370%，但是没有外债。GDP最高期间增速4%。股价三年平均上涨23%。泡沫破灭后的三年，股价最大跌幅58%，房价下跌8%，GDP负增长1%。平均对GDP拖累年化达到2.1%。
1929年的大萧条美国。泡沫中的几个数据：债务占GDP比重121%，但是没有外债。GDP最高期间增速13%.股价三年平均上涨36%。泡沫破灭后的三年，股价最大跌幅86%，房价跌幅6%，GDP负增长25%。平均对GDP的拖累年化达到14%。
除去美国不计，日本当年泡沫破灭时，它正值是一个富裕的国家，企业和银行系统在多年来经济停滞中尚能勉强生存。目前中国虽然发展成为世界上第二大经济体，但本质上仍是一个相对贫穷的国家，并且缺乏有效的外部环境为依托，倘若此轮泡沫破灭，结局又当如何呢？
评论 (0)