十四年前，华尔街爱上了金砖四国(BRICs)，新兴经济体的四大代表。在许多人看来，它们无疑是大赢家。
然而彭博新闻社称，在兴奋的狂奔与形势突然逆转之后，金砖四国中的大部分成员，或者更确切地说是大部分新兴市场国家，看起来更像是大输家。
新兴市场的历史，是繁荣和萧条交替的历史。但在不久的将来，可能更多的是平淡无奇、萎靡不振。投资者今天面临的可能是失去回报的十年(lost decade of returns)，未来四到五年的回报会更加微薄。
世界顶尖的金融危机与新兴市场经济体研究专家、哈佛大学肯尼迪政府学院经济学家Carmen Reinhart表示，“富足的十年过后，未来几年将是荒年。”
美联储货币政策
不久以前，巴西、俄罗斯、印度和中国，即金砖四国还在庆祝成为全球经济增长的引擎。但如今，巴西和俄罗斯都因为全球大宗商品价格崩溃而面临陷入衰退的风险，而中国仍然在与经济放缓和股市的急挫作斗争。
美联储潜在的加息则令它们的前途更加灰暗。由于担心美联储最早可能九月就行动，南非兰特、马来西亚林吉特周三再度下跌。
对于摩根士丹利投资管理公司新兴市场主管Ruchir Sharma来说，这样的转变显示出新兴市场本世纪初的超额投资回报是不正常的。2002-2010年间，MSCI新兴市场指数涨幅接近300%。
“历史上，很少有新兴市场国家能够赶上发达国家的(回报)，现在的回报是回归常态。”
货币大崩溃
关于货币的数据绝对让你触目惊心。新兴市场货币整体已经跌至1999年以来的最低水平，以这些货币计价的债券已经跌去了过去五年的回报。
全球股市分化
与此同时，发展中国家与发达国家的股市急剧分化。自2009年以来，衡量全球股市表现的MSCI index已经下跌了10%，尽管发达国家股市上涨了近50%。基于市盈率测算，新兴市场股市较发达国家股市折价率达到31%，为2006年以来最大。
好消息是，很少有分析师认为新兴市场会出现类似1997年东南亚金融危机和1980s年代初拉美债务危机似的全面危机。
不过，在诸如强势美元、大宗商品价格下跌、中国经济放缓和美国加息等外部因素的合力冲击下，新兴市场的经济增速至少会受到牵绊。
新的麻烦
SLJ Macro Partners LLP对冲基金联合创始人、前国际货币基金组织(IMF)经济学家Stephen Jen表示，过去十五年中的大部分时间里，美联储的廉价资金和中国强劲的经济增长，共同驱使美元流入新兴市场，驱动它们的经济增长。如今，这两个因素都不复存在了，美联储即将加息，中国经济已然放缓。
Jen在7月23日写给客户的报告中写道，如果这些真的都发生了，那么新兴市场会遭遇更多麻烦。
花旗集团经济学家David Lubin表示，尽管中国经济放缓了，但中国出口商仍然在从包括其他新兴市场国家在内的竞争对手那里抢夺市场份额。
同时，中国制造业厂家更多地在国内采纳零部件，而非进口。这样的转变不利于其他新兴市场。除中国外，新兴市场国家二季度GDP实际上已停止增长。
不过IMF仍然预计，新兴市场今年整体实现4.2%的增长，尽管巴西和俄罗斯都陷入了衰退。但这也仅比全球整体GDP增速快0.9个百分点，差距为1999年以来最小。
政策担忧
在许多新兴市场国家，政治和政策也是一个大的担忧。最近几周中国政府为股市崩盘而推出的救市政策就让部分投资者感到担忧。腐败丑闻缠身的巴西总统罗塞夫(Dilma Rousseff)在削减开支上又倒退了一步，可能会影响巴西的信用评级。而马来西亚总理纳吉布因为被控从马来西亚国家投资基金1MDB收到7亿美元贿赂而深陷泥潭，马币林吉特“深受其害”。
周二，林吉特汇率跌至1997年金融风暴以来的低位。华侨银行(OCBC)经济学家Wellian Wiranto评论称：“市场情绪被1MDB的乱局拖累，货币市场首当其冲。”
不少分析师预计新兴市场货币的前景会更加糟糕。彭博汇编的数据显示，分析师们预计，截至明年年中，23种主要新兴市场货币中，有14种还会下跌。同时，分析师预计的MSCI指数成分公司的盈利降至2009年末以来的最低水平。
瑞银新兴市场跨资产类别策略全球主管Bhanu Baweja表示，“这是一次缓慢的危机，真正的挑战还在前方。”
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