法兴研究部门的一张图显示，尽管全球政策不确定性在英国退欧公投和美国大选之后飙升，但是债券市场并没有完全反应这一点。
按照该行经济学家、“超级大空头”Albert Edwards的说法，从历史上看，经济政策不稳定指数（EPU指数，上周日意大利公投后一直处于历史最高位）和信用利差存在紧密关联：在不确定性上升的时候，全球信用利差也会随之走高。
Edwards注意到最近一段时间这种关联性大幅弱化，尽管全球政策前景较之十年前更加晦暗不明，债券市场并没有看到太多的抛售和不稳定。
法兴：在2008年和2011年，两者之间的正相关性非常高，随着不确定性上扬，利差也在升高。
但是现在情况不一样了。EPU指数处于历史最高水平，但是利差却维持在中等位置，这张表格隐含的信息是，考虑到当前政策不确定性，全球利差应该是现在的两倍。这应该会成为多头的噩梦。
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2016/12/08/88d97afa3f050bb08353d414643c0d97.foil
在Edwards看来，现在信用债市场太过乐观了，欧盟分裂的可能性依然存在，特朗普当选美国总统后全球贸易大战的火焰日渐高涨，目前市场不仅是低估这种风险，而是完全忽略：
市场几天时间就从英规退欧公投“黑天鹅”中满血复活，摆脱特朗普当选的阴影只花了一天，消化意大利公投结果甚至只用了几个小时。
评论 (0)