统计局公布数据显示，70大中城市新建住宅价格指数环比0.3%，同比10.5%。我们认为：
1）政策调控下，12月房价增速继续回归稳定；
2）高频数据显示12月商品房成交面积也维持低位；
3）“因城制宜”分化调控显成效，一线增速低于二三线；
4）关注调控重点从需求政策转向供给政策的可能；
5）房地产传导的惯性仍在，短期内经济无需过度担心。
12月房价增速继续回归稳定
今日，统计局公布了70大中城市12月住宅销售价格数据。70大中城市新建住宅价格指数环比0.3%，同比10.5%。其中，一线城市环比0%，二线城市环比0.1%，三线城市环比0.4%。15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格有12个出现环比下降（上月为5个）。
12月商品房成交面积也维持低位
在房价同环比增速趋稳的同时，从高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续维持低位（周成交约400万平米）。从2016年10月以来，商品房成交持续保持低位稳定，显示了调控政策的有效落地。
“因城制宜”分化调控显成效
与以往不同，本轮房地产调控的特点是“因城制宜”，主要目的在于抑制一线城市和部分热点二线城市的房价过快上涨。目前来看成效显著：
1）15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格有12个出现环比下降（上月为5个）；
2）12月一线城市房价环比维持0增长，是2015年3月以来的最低值；
3）一线城市与二三线城市房价环比的差距已处于历史低位。
关注调控重点从需求政策转向供给政策的可能
虽然12月房价环比明显回落，房价同比也可能在近期达到最高点，但从过去几轮房地产周期的历史规律来看，调控方向的调整通常出现在房价同比增速接近0附近，我们认为短期内难以看到地产调控方向的明显转变。而从历史规律来看，需求政策通常伴随着供给政策的助力，未来可能需要关注调控从需求政策转向供给政策的可能。
“前高”的房地产惯性
我们在2017年年度报告《当前高后低遇上祸水东引》中指出，虽然2016年政府调控频繁的背景下房地产过热的情况得到抑制，但从历史经验来看，房地产对实体经济的传导存在一定的滞后性，短期内经济增速或不必悲观，但须注意二季度后惯性的逐渐消退。
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