赌人民币贬值似乎已经成了很多企业的时尚。必须承认这种时尚在过去的很长时间里的确给很多企业带来了相当丰厚的回报。但我们也有必要适时地提醒一下自己，任何时尚都有自己的生命周期，正所谓花无百日红，见好就收的人虽然挣不了大钱，但这种人会在牌桌上坚持更长时间。
看一看12月份的银行代客远期结售汇数据，不难发现企业赌人民币贬值的情绪多么高涨。
2016年12月，美元兑人民币即期汇率最高触及6.9666，1年远期报价最高触及7.0222（这两个数据看上去都那么有幽默感）。毫无疑问，这个价位完全能够满足我国绝大多数出口企业的盈利底线。
道理不复杂，3年前，1年远期报价在6.10的时候，我国绝大多数出口企业争先恐后地签署远期结汇合约。如果6.10都能令大家维持生计，那么7.02无论如何都是一个非常好的价位。
但12月份，全国的远期结汇签约规模仅有53亿美元，环比下跌了16%。要知道11月份美元的1年远期报价最高只有6.9833，比12月份差了足足4分钱。价格越来越好，签约规模却越来越少。
这种情况只能有一个合理的解释，就是出口企业担心在签约之后人民币对美元继续贬值，担心要向银行增加保证金支出，所以它们愿意保留汇率风险敞口，虽然这样做等于听天由命，是一种财务管理上的高风险行为。
与极端低下的远期结汇意愿相匹配的，是远期售汇（购汇）意愿的上升。
12月份银行代客远期售汇签约181亿美元，环比增长10%，是2016年的月度第二峰值，是当月远期结汇的3.42倍。
要知道，企业在与银行签署远期售汇合约时需要负担20%的风险准备金成本，因此其实际的签约价格要比银行间市场的报价差很多，可即使如此，远期售汇的热情仍在上升，当然这可能反映了进口企业汇率风险管理意识的增强，但更可能反映了其内心深处对人民币继续贬值的担忧。
随着1月人民币对美元的大幅反弹，因预期人民币贬值而签署远期售汇合约的企业可能正在品味苦涩，而那些签了远期结汇合约的企业则在心中暗爽。但苦也好，甜也罢，一个不争的事实是，2016年我国银行代客远期结售汇市场的签约规模仅仅2254亿美元，环比萎缩了51%。
汇率风险趋于增大是国民共识，但在汇率风险增大的同时，作为最简便的汇率风险管理工具，远期结售汇市场却在飞速萎缩，越来越多的企业以听天由命的心态管理自身的汇率风险，似乎经历了多年的汇率市场化改革之后，企业的汇率风险管理意识并没有质的提高，多数企业仍在以赌博的心态在市场中飘荡。
再看即期市场。
扣除掉远期结售汇合约在12月当月的履约数据之后，12月当月的银行代客即期结汇是1146亿美元，环比增加12%；即期售汇1557亿美元，环比增加21%。
即期结汇的增长可能与年末的特殊时点有关，一般而言，12月的结汇规模都会上升，因为企业年终的工资和奖金发放压力较大。即使在人民币贬值压力巨大的2015年，当年12月银行代客即期结汇也有1183亿美元，环比增长了17%。
更值得关注的是银行代客即期售汇规模。
12月即期售汇1557亿美元，是2016年的第二峰值，环比增长21%。在企业购汇受到严格的“实需”监管的情况下，这种大规模的购汇增长可能来自个人市场，毕竟每年年底出国购汇的需求都会增加。但也不能排除各种混杂在旅游项目下的违规购汇的影响，这可能也是2017年开始收紧个人购汇监管的原因相对于银行代客即期结售汇411亿美元的逆差（扣除远期结售汇当月履约数据），更值得关注的是如何避免贬值预期在个人市场中扩散。
必须承认，从总体逆差规模看，2016年的资本外流压力的确小于2015年，但逆差的存在说明，无论是企业层面还是个人层面，人民币贬值预期仍然占据市场主导地位，这自然会对我国的外汇储备继续施加压力，但综合考虑我国的跨境资金管理能力和外汇储备的庞大规模，至少1、2年之内我国不会出现国际收支安全问题。
当前比外汇储备更值得重视，也是市场普遍忽视的一个问题是，一旦人民币对美元的单边贬值趋势被扭转，或者是暂停，我们的企业和个人投资者是否做好了心理准备。至少从当前的结售汇数据来看，绝大多数市场参与者在汇率风险管理上仍处于“裸奔”状态，一旦行情扭转，即使只是暂时的扭转，都可能令很多人立刻面临巨大的汇兑损失。
人民币贬值幅度越大、贬值时间越长，其走势发生反转的概率也就越高，从特朗普公开反对强势美元的表态来看，2017年美元恐怕也很难复制过去3年的强势上攻模式。在2017年开始的日子，我们是否应该审视一下继续豪赌人民币大幅贬值的风险。虽然笔者本人并不认为人民币在2017年会出现多么强劲的反弹，甚至笔者觉得人民币保持弱势是大概率事件，但对于持有大量汇率风险敞口的企业来说，继续保持“裸奔”状态恐怕是个风险越来越高的选择。
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